V poslední době je běžné slyšet žaloby z médií hlavního proudu křičet na „potřebu likvidity, aby nás zachránila“.

“Ale o jaké likviditě mluví?” průměrný Joe si může myslet. Oceán měnové energie známý jako americký dolar je často nepochopen, ale tato „likvidita“ může být rozdílem mezi těžko přežívajícími a prosperujícími s minimálním úsilím. Často se točí kolem toho, jak blízko je člověk k čerstvě vyrobené nabídce. (Brrr).

Tento oceán peněžní energie se může zdát bezpečný pro ryby prvního světa plavající se uvnitř, ale má to háček. Ve skutečnosti to není oceán – existuje umělá přehrada, která brání úniku této hodnoty a udržuje ryby naživu. Bohužel pro každého, kdo si užívá bezpečné vody prvního světa s „2procentní inflací“, se objevují trhliny v přehradě USD.

Beton založený na víře začíná ukazovat zkoušky času a byrokratické neschopnosti. Abych byl spravedlivý, v historii nikdy neexistovala fiatová měna, která by dokázala obstát ve skutečné zkoušce času. Britská libra je nejdelší fiat měnou, která vydrží 325 let života. V tomto procesu se jí podařilo uniknout 99,99 procent své kupní síly.

Na rozdíl od britské libry je americký dolar stále zdánlivě ve své slavné době, kterou finanční elita často prohlašuje za spolehlivou zásobu hodnoty kvůli své „nízké volatilitě“ a dlouhé historii (viz: wtfhappenedin1971.com). Vzhledem k celkové tržní kapitalizaci přes 100 bilionů dolarů, včetně různých vrstev peněz a dluhových nástrojů, to musí být bezpečné, že? Na první pohled to vypadá bezpečně, a pokud to není rozbité, neopravujte to, že? Špatně, takto přehrada nefunguje.

Pokud dojde ke kompromisu struktury, může to přejít od perfektního fungování k úplnému rozbití v mrknutí oka. „Fungování naprosto v pořádku“ neznamená dokonalost, spíše ještě nenastal okamžik černé labutě, který by odhalil praskliny. Což vyvolává otázku: Existuje způsob, jak najít trhliny, než se přehrada sama zničí? Možná to zkusit napravit, nebo dokonce najít jasně oranžovou satoshiho archu, která přežije nadcházející povodeň!

Hledání trhlin v USD Dam

Pro průměrného Joe a Jane po celém světě není naděje na stanovení USD hráze. Naštěstí máme po celém světě několik velmi kvalifikovaných techniků, kteří nám mohou pomoci získat přístup ke zdraví peněžní struktury. Logickým hlasem na toto téma s výjimečně vysokým poměrem signálu k šumu není nikdo jiný než Preston Pysh. V rámci bitcoinového prostoru je dobře známý svou schopností diagnostikovat finanční trhy a v kombinaci se znalostmi z inženýrského prostředí je Pysh perfektní první zastávkou v této strukturální inspekci. V počátcích března 2020, kdy se finanční trhy a celý svět zbláznily, si Nathaniel Whittmore sedl s Pysh na svůj týdenní podcast „The Breakdown“ a nahrál epizodu s názvem „Co se stane, když selžou měny.„Během této epizody Pysh vysvětlil tři hlavní faktory, které historicky signalizovaly čekající selhání měny.

“Takže jen málo lidí chápe – zejména lidé na akademické půdě a na Wall Street nechápou – skutečnost, že měny podle mého názoru selžou, když jsou splněny tři podmínky,” řekl Pysh mírně parafrázovaným způsobem. “Za prvé: měna, která není vázána.” Zadruhé: Když vláda utrácí tempem, které daleko přesahuje daňové příjmy. Za třetí: Dluh denominovaný v této měně – tedy pro USA by to byl trh státní pokladny / dluhopisů – má výnos nula procent. Když jsou splněny všechny tři tyto scénáře, začnete vidět, že měna, která je základem všeho, selhává. “

Jakkoli věřím v bitcoinerové heslo „nedůvěřuj, ověřuj“, pojďme se poradit s Pysh a namířit naše zvětšovací brýle na tato potenciální slabá místa v USD dam, aby.

Měna, která není vázaná

Za prvé, americký dolar nesplnil své závazky ze zlata v roce 1971, navždy známý jako „Nixonův šok“. Od toho dne nebyl americký dolar krytý ničím jiným než výnosem krále, definicí fiat peněz. Je důležité si uvědomit, že po konferenci v Bretton Woods v červenci 1944 byl celý světový měnový systém zajištěn dolary, které byly pravděpodobně podpořeny zlatem. To znamená, že Nixonův šok nejen vrhl USA na fiat money standard, ale učinil tak na celém světě. (Vážně, podívejte se wtfhappenedin1971.com pokud jste to ještě neudělali). Což znamená, že nejen americký dolar je vázán na nic, ale celý globální měnový systém je vázán na nic. To může být důvod, proč je celá zeměkoule masivně zadlužena, a to až 250 bilionů dolarů. (Ale komu? To je diskuse na další den …)

Když vláda utrácí sazbou, která daleko převyšuje daňové příjmy

Abychom mohli pokračovat, ve druhém bodě budou zapotřebí nějaká současná i minulá data, abychom se pokusili získat představu o tom, zda USA v současné době utrácejí více, než přijímají, a zda se to bude zlepšovat nebo zhoršovat. Data budou získána z Webové stránky amerického dluhu. I když to není dokonalé, dá nám dobrý nápad:

Jak je patrné z výše uvedených čísel, americká vláda utrácí ročně 6,65 bilionu dolarů, z čehož 3,2 bilionu dolarů bylo třeba čerstvě vytisknout kvůli výpadkům příjmů. FYI, to je téměř polovina, pokud nejste dobří v matematice. 

Pokud by se jednalo o obchod, bylo by to definováno jako krvácející kapitál. Naštěstí pro vlády nehrají hry na volném trhu, jen vysoce manipulované a morálně bankrotující hry. Na tomto hřišti je efektivní využívání kapitálu odsuzováno a neexistuje žádný limit pro dluh, kterým je dovoleno zatěžovat naše budoucí příbuzné.

Chcete-li se pokusit získat představu, zda se jedná o záblesk „z COVID-19“ nebo o udržitelný problém, je nejlepší podívat se na dlouhodobý trend poměru dluhu k HDP v USA. Kromě toho existují závazky, které vláda USA přijala, ale v současné době nemá vyčleněné peníze na zaplacení, běžně označované jako „nefinancované závazky“.

Hodiny amerického dluhu ukazují, že poměr dluhu k HDP se ve skutečnosti zlepšoval od roku 1960 do roku 1980. Za 40 let od té doby absolutně explodoval, přičemž rok 2008 byl černou labutí, která problém velmi urychlila, a COVID-19 si sám ekonomické udušení jako umíráček, aby se poměr dluhu k HDP kdy zotavil. Zadruhé, podívejte se na nefinancované závazky USA a zjistěte, zda nenajdeme nějakou naději, jak tento rozpočtový rébus fungovat. Ukázalo se, že politici slíbili, že Američanům zaplatí zhruba 158,9 bilionu $ výhod, pro něž peníze nezanechali, protože v americké politice je samozřejmě vždy možné nakopnout plechovku. Dá se celkem bezpečně říci, že americká vláda bude v dohledné budoucnosti utrácet více, než kolik je třeba.

Dluh určený v této měně má výnos nulového procenta

V neposlední řadě je na čase analyzovat, jak USD a široké dluhové trhy hledají rok 2021.

Pravděpodobně je důležité pokrýt určité souvislosti pro každého, kdo není odborníkem na trh s dluhopisy. K tomu použiji jednoduchý příklad: Vaše vláda nabízí válečné pouto, které má pomoci zahnat invazní kmen, nabízí pětiprocentní úrok na pětileté pouto. Rozhodli jste se vrhnout svých posledních 100 mušlí, abyste pomohli posílit vesnici. Po následujících pět let byste chodili do svého místního centra města jednou za tři měsíce, abyste dostali úrok 1,25. Po pěti letech se vrátíte do centra města a obdržíte svou poslední platbu 1,25 škeblí plus svých počátečních 100. Což je, když byste se mohli začít ptát: „Proč je to vůbec zajímavé?“ Bond matematika začne být zajímavá, až když se přihlásíte k dlouhodobému dluhopisu. Tento jednoduchý příklad zvýrazní, proč to říkám.

30letý dluhopis s úrokem 1 procenta zní dost mizerně, že? Zaplatíte 100 $ a získáte 1 $ ročně po dobu 30 let. Pokud však úrokové sazby nezůstaly záporné. Pokud později v tomto roce byla tržní cena 30letého dluhopisu -1 procenta, vaše chromá investice se stala rockovou hvězdou.

Nevěříš mi? Pomocí kalkulačky hodnoty dluhopisů je vidět, že vaše investice ve výši 100 USD se nyní na otevřeném trhu prodává za 170 USD. Díky tomu jsou dlouhodobé dluhopisy jedním z nejlepších obchodů a nejjednodušších peněz za posledních 50 let. Což je, když většina racionálních lidí říká: „Pokud budou dluhopisy záporné, je to jediný způsob, jak skutečně vydělat peníze a udržet hru v chodu, kdo by při správné mysli koupil 30letý dluhopis se záporným výnosem ?!“

Tolik humbuku, jaký mají akciové trhy s Apples, Teslas a GameStops na světě, je trh s dluhy, kde plavou největší velryby. Globální trh dluhopisů je někde v sousedství 100 bilionů dolarů (USA jsou 40 procent z toho) a celkový dluhový trh je vyšší než 250 bilionů dolarů. Historicky se úrokové sazby pohybovaly od nízkých jednociferných čísel k vysokým dospívajícím nebo více na základě současných finančních podmínek – přičemž 0% úrokové sazby nebyly nikdy v zaznamenané historii pozorovány, a to ze zřejmých důvodů. Nikdy v zaznamenané historii nepůjčil investor peníze jen proto, aby získal na oplátku méně, což znamená, že čas nemá žádnou hodnotu, nebo ještě lépe, čas má zápornou hodnotu.

Bez ohledu na to, jak zjevné a jednoduché se to může zdát, jsme na vrcholu 3 000 let trvajícího býka s negativním výnosným dluhem všude. V současné době celosvětový dluh se záporným výnosem dosáhl více než 18 bilionů dolarů. Nebyl jsem schopen najít jediný snímek, který by se datoval dostatečně daleko, takže k prokázání dramatického nárůstu za posledních 10 let byly zapotřebí dva:

Zdroj: Bloomberg

Nyní je čas vynulovat USD. Vzhledem k kladným výnosům na celé křivce je USD v mnohem lepší pozici než většina jejích peněžních protějšků. S tím bylo řečeno, že 1procentní úrokové sazby 10letého dluhopisu nejsou zrovna úžasné, vzhledem k tomu, že stejné dluhopisy měly 6procentní výnos jen před 20 lety. Zjevný trend je tedy směrem k nule / negativní.

Hodnota těchto dluhopisů se tradičně počítá tak, že se vezme míra inflace (běžně měřená CPI) plus riziko trvání, které stoupá, čím déle je dluhopis datován. Vzhledem k tomu, že cena komodit vzrostla poprvé po letech kvůli ekonomickým potížím a tisku peněz, může se trend CPI jen začít obracet. Se zvýšením úrokové sazby se celé bankovní a korporátní zařízení dostane do platební neschopnosti.

Co tedy Federální rezervní systém dělá, aby to vyřešil? Podílí se na něčem, čemu se říká „kontrola výnosové křivky“. Tato taktika by se dala jednoduše popsat jako tisk peněz na nákup jakéhokoli dluhopisu, který se obchoduje za určitou úrokovou sazbu, alias Fed zamkne sazby téměř na nulu a vytiskne nové peníze, aby zajistil, že její korporační kumpáni a přátelé hedgeových fondů budou moci refinancovat při stále nižších sazbách, což umožňuje kupní síle USD fungovat jako odlehčovací ventil pro záchranu dluhových trhů. Naopak, pokud sazby budou nadále klesat bez kontroly výnosové křivky kvůli ekonomické deflaci, budou zasažena kritéria Pyshova 0% dluhu, což znamená, že nízké / negativní sazby jsou nevyhnutelné bez ohledu na to, do jaké budoucnosti směřujeme.

Po dokončení této strukturální inspekce je zřejmé, že přehrada USD má velké trhliny a struktura založená na víře má v tomto bodě malou naději na záchranu. Abych ale věci uzavřel jasněji, rád bych zdůraznil svou oblíbenou metodu, jak se vyhnout spadu způsobenému špatně zkonstruovanými fiatovými peněžními strukturami: Satoshiho jasně oranžová archa.

Bitcoin je zázrak moderního inženýrství. Jeho peněžní vlastnosti a základní antifragilita z něj činí fantastickou volbu, která vám pomůže překonat nadcházející nestabilitu. Tato decentralizovaná síť uzlů, horníků a kybernetických sršeň HODLers chrání síť před všemi nepřáteli, 24/7/365. Dokonce i útočníci sítě, kteří přidávají na síle svého šifrovaného trupu, neexistuje lepší způsob, jak zvládnout nadcházející chaos rozbití hráze USD, než skládat saty, zůstat pokorní a snažit se chránit své přátele a rodinu před nadcházející povodní.