简要介绍什么会影响现代经济中的货币供应

不可否认-world世界依靠金钱运转。这个思想在我们所有人中根深蒂固，我们大家都深刻理解。我们每天花费大量时间来获取更多时间这一事实可以证明这一点.

在比特币领域，我们不断看到有关央行如何再次印制荒谬金额的新闻，模因和评论。事实的真相是，货币系统的运作方式并非如此简单-涉及更多的参与者最终决定了世界上新货币创造的净额.

这个系统极大地影响着我们的生活-从诸如储蓄账户利率，抵押贷款，通货膨胀和资产价格之类的问题到诸如财富不平等差距日益扩大之类的全球性问题。尽管意义重大，但很少有人了解此系统的工作原理。我们在学校没有被教导.

在这一部分中，我们将深入研究信用。读完这篇文章后，您将更好地理解为什么它是现代经济的基石，以及它是货币创造的主要驱动力，并且能够检查中央银行用来控制信贷的工具.

摄影者 布赖恩·米勒 在 不飞溅. 部分Alec专卖（https://www.alecmonopoly.com/）

交易次数

要了解赚钱的方式，我们首先需要了解它的消费方式.

我们都知道 交易 是–金钱用于其他用途，是服务，商品，资产或其他任何用途.

经济是所有 交易 在其所有市场中.

经济是其所有市场中所有交易的总和.

这样，我们可以说货币是每笔交易的基础，因此是经济的基础.

交易. （摄影者 布莱克·维兹（Blake Wisz） 在 不飞溅）

为了促进交易，一个人必须将血汗钱花在某些事情上。从表面上看，交易是整个全球经济机器的关键组成部分.

因为经济是所有交易的总和，而交易是由一个愿意花钱来换取某物的人驱动的，所以可以说，经济是由人们的消费驱动的.

这里的主要观察结果是，这笔花钱变成了另一个人的赚钱.

想想看-you您赚取的每一美元就是别人花的一美元。一个人的支出就是另一个人的收入.

一个人的支出就是另一个人的收入.

这是交流的基础。我们专业地做的每一件事总是在建立/给予可以交换的东西 钱.

钱

金钱是具有悠久历史的人类发明。以前，各种各样的东西都可以用作货币-易货，贝壳，金币-并且它一直在改变其定义，从而变成纸币，数字货币和比特币之类的东西。.

忽略过去和未来，让我们将注意力集中在当今最常见的货币上：美元钞票.

摄影者 乔纳森·博尔巴（Jonathan Borba） 在 不飞溅

这就是人们想象的金钱，即使是数字形式.

但这并不完全正确。如今人们所说的大多数钱实际上是 信用 —一种临时货币，最终必须退还给贷方（通常是银行）.

如今，大多数钱实际上是信贷.

这是正确的。经济中的大多数货币实际上本质上是暂时的.

一定不要比官方数字更进一步确认： 美国的信贷总额为80万亿美元, 而总金额 约19万亿美元. 这接近于1：4.2的比率，也就是说，每4.2临时美元中至少有一个永久美元.

注意：该数字是一个下限，因为很难确定19万亿美元的M2货币供应量中的哪一部分是信贷，哪些不是信贷。.

信用

信贷是经济中最大，最重要和最不稳定的部分。您承诺将来会偿还的借钱行为.

有两个术语来描述借阅的这种相互作用：信用 和 债务.

一次 信用 被创建，它变成 债务.

信用 （法语为信念，信任）-借款人从放款人那里借钱的行为.

债务 -借款人在贷出款项后所欠的款项（即负债）.

信贷使我们的经济支出呈螺旋式上升.

如果您的收入为$ 100,000，并且获得了$ 10,000的赠送金额，那么您可能会突然花费$ 110,000！因为一个人的支出就是另一个人的收入，这意味着另一个人刚刚赚了110,000美元！想象一下，他们也获得了荣誉，因此周期继续进行.

来源： 雷·达里奥（Ray Dalio）–经济机器的运作方式. 经许可使用.

信用使我们的经济支出呈螺旋式上升.

这个事实对其他所有事情都至关重要.

如果持续足够长的时间，您会看到它如何转化为越来越多的支出，从而带来越来越多的收入!

获得的积分越多，系统中出现的钱就越多。由于信贷通常用于支出，因此，信贷越多，系统增加的收入就越多。从这个角度来看，将信誉视为一件好事.

而且，获得的信用越多，产生的债务就越多.

将此比例回回到1：4.2的比例，您可以想象我们在信贷创造周期中继续走了多长时间.

您可能会问自己：“那么，这种神奇的功绩是从哪里来的呢？”

部分储备银行

我们的银行系统比以往任何时候都更值得一看!

摄影者 莫·沙尼（Mor Shani） 在 不飞溅

让我们检查一下至少在很久以前就使用过的银行系统 15世纪, 与 美国在1863年被广泛采用.

这种银行业务形式称为 储备银行 —它规定允许银行将其存入的一部分钱从其他人那里借出.

这是我们打开Pandora盒子的地方-银行借的钱是 被创造 凭空。如果爱丽丝将美元存入银行，并且银行将其中的一部分借给鲍勃，则爱丽丝和鲍勃都在银行里有钱-其总和大于最初存入的钱。.

换句话说–当您获得信贷时，银行实际上并没有给您的所有钱。当您获得信用时，他们为您提供的资金是数字化的，并且是全新创建的.

请注意，银行无法打印新的实物货币，只能创建新的数字货币-毕竟，它们只是数据库中的更新条目.

最终，银行也无法自由创建所需数量的数字货币-存在限制.

他们有个 储备要求 -他们所借出的款项中的最低百分比，这是法律规定必须持有的储备金。通常是百分之十.

银行的准备金要求是瓶颈，决定了他们可以发放多少贷款.

银行每拥有1美元的储备，就可以多提供接近9美元的信贷。这就是为什么将其称为“部分准备金”的原因-它仅保留“捐赠”给人们的实际资金的一小部分.

举一些例子：如果您向银行存入$ 1,000，它就有能力借出$ 900。这实际上是金钱的创造，因为在您的眼中，您的银行中仍然有1,000美元，在借款人的眼中，他们的银行中有900美元-但曾经存入的钱只有1,000美元。结果是，该银行的总存款额为1,900美元，但实际上却有1,000美元的“真实”资金.

这是正在运行的系统的可视化效果：

遵循$ 1,000的线索这就是它的工作原理。资料来源：作者

上面的示例说明了银行存款过程的一部分。这就是银行从存款中赚钱的方式-他们不只一次借出利息，而是随着新资金在整个系统中的循环不断地借出利息。.

从系统的角度看，我们可以说，发放贷款就创造了货币。偿还贷款后，钱就消失了.

可以将它想像成一个可以膨胀到一定程度并放气的气球。从这个意义上讲，可以将借贷产生的资金视为暂时的，因为最终会将其返还给银行.

发放贷款后，系统中就会产生新的资金.

当还清贷款时，系统中的钱就会消失.

对于某些人来说，这真是令人大开眼界。花费一些时间才能意识到它是如何工作的.

注意储备要求

这场危机给很多事情带来了变化，部分准备金要求就是其中之一。它是 2020年3月在美国废除. 这并非史无前例-许多其他国家/地区并没有储备金要求（澳大利亚，英国，加拿大），许多其他国家/地区对储备金的要求微不足道（欧洲1％），而美国. 在移动 朝着 “储备制度“ 而不管.

即使没有准备金要求，银行也无法自由地打印尽可能多的钱。他们仍然受到限制，这一次受到了所谓的 资本要求. 在美国，资本要求表示资本充足的机构必须具有至少4％的资本与风险加权资产比率，即，银行必须具有至少4％的资本（普通股，已披露准备金，保留的收益）。 （信用 通常约占银行总资产的75％ 资产.）

从这个意义上讲，银行的准备金（即其在美联储帐户中的资金）是其资本的一部分，因为它是已披露的准备金.

所不同的是，已披露的储备金不再是它们可以贷款多少的单一瓶颈，而现在只是其中的一部分.

不管具体的法规如何，分数准备金示例都应该使您对新货币如何通过信贷进入经济有很好的了解。是否有准备金要求只是可以创建多少信用额的限制.

有关部分储备金要求的争议

随着最近对部分储备金要求的废除，目前在线上有很多过时/混合的信息.

此外，如果有人花时间潜入 上个世纪的经济文学, 他们会惊讶地发现，经济学家们在关于私人银行创造货币方式的众多理论中进行了循环研究。, 所有这些都基于理论模型.

这 首次研究给出了经验数据支持的解释 于2014年出版!

关于该系统的运作方式似乎存在很多争议，坦率地得知现代银行业的许多政策，法规和改革是基于理论，而不是事实，这令人震惊。.

经验数据似乎支持银行具备凭空创造资金的能力，尽管如此，这也不能质疑银行可以创造的资金受银行所面临的监管（资本/准备金）要求约束的事实。唯一的区别是，一旦发放贷款，他们不一定就必须降低准备金.

到目前为止的要点

  • 经济是其所有市场中所有交易的总和
  • 信贷有助于促进经济增长
  • 如今，大多数钱实际上是信贷
  • 发放贷款后，系统中就会产生新的资金
  • 长期以来，银行的准备金要求一直是信贷创造的瓶颈，但最近，该系统已被更复杂和模糊的充足准备金机制所取代。

到目前为止的总结

我们已经了解了交易的重要性以及交易是经济的单一组成部分这一事实。我们解释了什么是信用及其如何帮助提高交易的价值（支出），从而提高了收入.

我们解释了准备金要求在部分准备金银行系统中的工作原理，并了解到，到目前为止，经济学家尚未决定使用一种指示如何创造货币的理论。.

好吧，那是谁决定的 多少 新钱被创造?

金钱创造

中央银行通常负责创造货币.

在美国，美联储的官方目标是实施货币政策，以使该国实现可持续的长期增长。换句话说，它希望以有利于增长的方式控制货币印刷.

所述新产生的钱可以是账单形式的实物（即美元钞票），也可以是数字形式的，也可以是数据库中数字形式的数字。.

资料来源：LM Otero / AP / File

实物货币创造

关于美国的美元钞票，实际上是由财政部打印出来的。美联储决定根据实际货币需求印制多少钱，然后命令财政部印制这笔美元。然后，这些新开采的资金将转移到美联储的28个现金办事处，并从那里分配给所有银行.

实际的纸币数量几乎可以忽略不计-仅占总货币供应量的11％。 （截至2019年底，15,333万亿美元中的1.75万亿美元）.

是的-世界上大多数钱都是数字货币。创造数字货币的方式更加细微，而且不受美联储的直接控制.

让我们更深入地了解美国其余89％的货币供应是如何产生的.

数字货币创造

如果您还记得的话，我们提到信用就是借来存在的钱。既然是私人银行向广大公众借钱，我们可以说它们拥有以数字方式创造货币的能力。.

如果世界上大多数货币都是数字货币，那么必须由私人银行来创造世界上大部分货币供应.

就是这样-通过私人银行的信贷发行创造了大量的新资金。这与流行的信念和媒体的头条新闻相反，后者声称中央银行印制大量的钱。.

通过私人银行的信贷发行创造新的资金.

话虽如此，中央银行仍应根据其货币政策来控制货币汇率。.

中央银行的作用

中央银行在创造多少货币方面仍然具有很大的影响力，他们只是控制它 间接地 通过适当地激励私人银行并调整货币供应量.

美联储通过三种主要方式来控制新货币创造率：

  • 资本要求
  • 联邦基金利率
  • 量化宽松

让我们越过它们：

资本要求

资本要求本质上限制了银行可以提供多少信贷。以前，储备金要求是瓶颈，但是正如我们前面提到的，银行现在仅受其资本要求的限制.

如果美联储想减少系统中的信贷额度，那将增加银行的资本要求，从而进一步缩小允许其以当前资本发放的信贷额度。.

相反，如果它想增加系统中的信贷额度，美联储可以降低资本金要求，以允许银行以他们目前拥有的资本更多地贷款。.

当然，允许银行尽可能多地放贷并不能保证会提供贷款。毕竟，您还需要激励公众也获得更多贷款.

联邦基金利率

如果您曾经阅读过金融媒体，那么您肯定会看到“美联储降低利率”之类的头条新闻。

实际上，通常提到的利率是 联邦基金利率, 本国经济的基本利率，可作为基准并影响所有其他利率。为了最好地了解它是如何工作的，我们需要首先了解它的使用位置.

私人银行与众多其他机构每天都在所谓的 隔夜回购市场.

一夜之间- 短期的，通常是一天的时间（因此，是一整夜）

回购 （短缺 回购协议）—有担保贷款，其中一方将证券出售给另一方并同意以更高的价格回购。在隔夜市场中，最常出售的证券是美国国债.

反向回购 —短期有抵押贷款，其中一方从另一方购买证券并同意以更高的价格出售。这是回购交易的另一面.

对于出售有价证券并随后回购的银行来说，它就是回购。对于银行购买该证券然后以更高的价格出售的证券，这是反向回购.

隔夜市场除银行外还有很多参与者，但其主要目的是帮助银行在一天的营业后平衡其储备。.

它显示出整个经济中最低的利率，部分原因是其上的贷款如此之短.

银行出于各种原因需要准备金-为了满足日内支付需求，监管约束（例如资本要求），内部风险管理约束等.

在任何一天，银行都可以发放更多短期内可以接受的贷款-第二天通过隔夜市场进行清算。一个例子：

资料来源：作者

机构有理由在隔夜市场放贷，因为这是那里最安全的投资之一。同样，拥有超额准备金的银行也有动机将其借出，以赚取利息。.

这种兴趣被称为 隔夜利率 它是由联邦基金利率（财务报告率）.

截至撰写本文时, 隔夜利率是 0.09, 在目标联邦基金利率范围内 0.00至0.25.

在任何工作日开始时，准备金过多的银行都会通过隔夜贷款将其资金借给其他银行。所述贷款通常在此后的下一个工作日开始时支付（因此，隔夜）。这些贷款以美国国债作为抵押.

回购协议的两个步骤。此过程是标准过程，每天重复多次。资料来源：作者.

这些回购协议的隔夜利率对于创造新货币的过程非常重要，因为它与银行将为其客户提供的利益紧密相关.

高隔夜利率意味着银行将向其客户提供更高的利率（否则，它们只能在更安全的隔夜市场借出资金）。利率越高，对贷款的需求就越少，创造的新钱就越少.

相反，较低的隔夜利率意味着客户的利息降低，从而增加了对贷款的需求并推动了新货币的创造.

那么美联储如何控制这个市场?

早在分数准备金天，当有准备金要求时，控制这些利率的主要驱动力就是所谓的 公开市场操作.

公开市场运作- 中央银行在公开市场上买卖证券以执行货币政策。这可以是纯交易（买/卖）或回购协议（回购/反向回购）.

当美联储想降低利率时，它会打印自己的钱，并用它来从银行购买证券。由于美联储可以创造任意数量的货币，因此它可以成为无休止的买家.

通过用新印制的货币购买证券，美联储为银行系统注入了新的流动性。因为然后银行发现自己有多余的现金，所以对贷款的需求减少了，因此为了满足需求而降低了贷款利率。.

反之亦然，当美联储想要提高利率时，它会向银行出售证券，从银行系统中吸收现金（储备），从而增加了对贷款的需求。由于现金供应有限，因此利率上升，因为银行准备为此支付更高的费用.

如今，在充足的储备金制度下，公开市场操作的影响较小。这是因为储备量-供应的微小变化不再对利率产生太大影响.

美联储没有进行大规模的公开市场操作，而是开始使用其他工具来约束联邦基金利率。.

首先，它引入了一条新规则，即向银行支付他们存储在美联储帐户中的超额准备金的利息。这就是所谓的 IOER 速度.

IOER（超额准备金利息）利率 -美联储就其在美联储账户中拥有的超额准备金向成员银行支付的利息.

如果美联储想提高利率，它可以提高其提供的IOER利率。这样一来，银行只会把钱借给其他银行，除非它能赚到的钱比把钱存入美联储更多.

问题在于，隔夜市场的参与者不是银行，因此不允许他们在美联储开户，也无法从IOER中受益.

这些非银行机构仍然可以提供比IOER少的贷款，因此，美联储通过公开市场操作解决了这一问题，方式是向机构提供美联储期望的利率回购协议-机构从美联储购买证券并以更高的价格出售它们。价格。从机构的角度来看，这是一项反向回购协议.

由于美联储印制自己的货币，因此它可以在反向回购中提供所需的任何高利率，从而使非银行机构没有动力以低于该利率的利率提供贷款（它们可以出售给美联储以保证有较高的回报）.

这个比率叫做 在RRP上.

RRP（隔夜反向回购协议的提供率） —美联储在与美联储进行反向回购时向机构支付的利息（当他们从美联储购买证券以更高价格卖出时）.

同时提高 IOER 和 在RRP上 增加隔夜市场的利率，因为没有参与者有任何理由提供低于该利率的贷款。他们充当 下界 联邦基金利率.

相反，降低 IOER 和 在RRP上 刺激利率下降。激励银行贷款以从中赚取更多收益，并激励其他机构从贷款中寻求比美联储提供的利率更高的利率.

两种相互作用都增加了贷款的供给，从而降低了利率.

最后，美联储还有另一种工具来帮助控制利率 折现率. 这是美联储向银行发放贷款的利率.

从美联储借出贷款被视为紧急举动，因为这意味着没有其他机构愿意在隔夜市场上借入借款人的钱。因此，美联储通常会将此贴现率定价为高于其联邦基金利率。 上限 最高利率。有了这个工具，美联储现在可以非常严格地控制隔夜市场的利率.

资料来源：作者

如您所见，美联储现在可以控制隔夜利率的上下限，将其有效地固定在所需的任何范围内.

量化宽松（QE）

现在，美联储武器库中的最后一种工具-我们已经听说过的工具-量化宽松!

虽然听起来很复杂，但实际上却相对简单-这是美联储用新创建的资金从其成员银行购买资产的过程.

它与公开市场操作相同-唯一的区别是量化宽松政策的实施规模更大，因此不像公开市场操作那样被视为正常的日常操作.

这些新资产出现在美联储的资产负债表上-正如许多媒体头条所言，这正是导致美联储资产负债表扩张的原因.

量化宽松（QE）— 中央银行通过开展由新创造的资金提供资金的大规模公开市场业务来扩大资产负债表的行为。它通常用于从会员银行购买长期（10年至30年）美国国债.

这样做的结果是，它向成员银行的储备金注入了新的资金，增加了他们的资本，并使他们可以借出更多的资金来满足其资本需求。.

银行可以借出的越多-借出的就越多，因此贷款的供给增加。需求下降，因为更少的银行需要流动性.

量化宽松使利率下降.

旁注：定量拧紧

每个上述工具都可用于提高和降低费率。由于量化宽松政策只能降低利率，因此有一个名为 定量紧缩 （QT）恰好相反-央行通过出售资产缩小资产负债表的行为，导致利率上升.

有趣的是 QT 是我们提到的唯一从未大规模完成的工具。由于它没有很多实际应用，因此我们必须将注意力转向实验.

美联储在整个2018年和2019年进行了QT的试验，当时它卖出了资产负债表中的一些资产，但一旦注意到经济放缓，就不得不在不久后突然终止。.

另一个表现出定量紧缩质量的活着的实验是比特币.

摄影者 错综复杂的资源管理器 在 不飞溅

概括

在漫长的篇幅中，我们了解了很多有关世界如何创造货币，交易如何推动我们的经济（一个人的支出是另一个人的收入）以及信贷在促进经济增长和创造新货币方面的基本重要性的大量知识。.

我们讨论了与普遍看法相反的美联储如何不彻底印制钞票并将其分发给全世界的问题。货币创造的工作方式更加复杂，模糊和间接。此外，由于信贷对经济有好处，因此创造货币的坏处并不立即显而易见.

我们了解到，信贷发行是创造新货币的源泉，因此利率是其基础.

我们简要介绍了一些货币创造机制，包括部分储备银行业务，充足的储备制度，隔夜市场以及央行使用其工具与这些机制互动以控制利率（即资本需求）的方式。 ，公开市场操作，IOER，ON RRP，折现率和量化宽松.

所有要点和总结的项目要点

  • 经济是其所有市场中所有交易的总和
  • 信贷有助于促进经济增长
  • 发放贷款后，系统中就会产生新资金
  • 如今，大多数钱实际上是信贷
  • 长期以来，银行的准备金要求一直是信贷创造的瓶颈，但是最近，该系统已被更复杂和模糊的机制所取代。
  • 大量的 新的 货币创造是通过私人银行的信贷发行来完成的
  • 广大公众获得贷款的利率在很大程度上取决于隔夜回购市场的利率
  • 隔夜回购市场的利率受到联邦基金利率的严格控制
  • 美联储通过多种工具控制联邦基金利率，通过IOER / ON RRP降低利率，通过贴现率提高利率上限，并通过量化宽松调整贷款的供求关系
  • 由于利率影响贷款需求，因此影响新货币创造率。因此，美联储影响新货币创造的速度.

下次您看到较大的M2数值时，请知道不是美联储印制的 M2 18万亿美元, 而是美联储可能给了私人银行钱，使他们可以借出更多钱并增加货币供应.

责备中央银行虽然很容易，但问题的症结在于整个系统固有地存在缺陷。如果复杂性和模糊性不足以证明这一点，那么我们基于一个在过去一个世纪中发生过三次变化的理论模型运行的银行系统这一事实应该足以证明该系统不健全。.

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