En börshandlad bitcoinfond (ETF) skulle signalera större acceptans av bitcoin som en huvudinvestering, samtidigt som det skulle göra det mycket lättare för både institutionella och privatpersoner att engagera sig.

Även om det är mycket enklare än tidigare är köp, ägande och investering med bitcoin fortfarande förvirrande för många, även med skapandet av mer välbekanta användarupplevelser genom utbyten som Coinbase, till exempel.

En bitcoin-ETF skulle låta investerare få en andel i bitcoin på ett sätt som redan känns bekant: genom sitt mäklarföretag. De skulle inte behöva öppna ett konto med en kryptovalutautbyte och lära sig hur utbytet fungerar och farorna med ett utbyteshack som potentiellt lämnar dem tomhänt. Dessutom skulle de inte behöva lära sig hur privata nycklar och fröfraser fungerar eller oroa sig för att förlora dem eller få dem stulna. De skulle inte behöva lära sig om riskerna med heta plånböcker och de skulle inte behöva köpa och lära sig att använda en kall plånbok.

Genom att öppna marknaden för privatpersoner och institutionella investerare kan en bitcoin-ETF snabbt öka efterfrågan på bitcoin och ge belöningar till de som är modiga nog att lära sig att köpa kryptovaluta innan det blev lätt. Och om en bitcoin-ETF lyckas kan det höja priset inte bara på bitcoin utan även för andra kryptovalutor.

Förekomsten av en bitcoin-ETF, som bitcoin-futures (som blev tillgänglig för handel i december förra året), skulle också göra det möjligt för investerare att ta korta positioner och dra nytta av fallet i bitcoins pris. När du köper bitcoin direkt är det bara möjligt att tjäna pengar när priset stiger.

Det surrande om en möjlig bitcoin-ETF har pågått sedan bitcoin-multimillionärer Cameron och Tyler Winklevoss, grundare av Gemini-kryptobörsen, lämnade in den första framställningen om en bitcoin-ETF 2013. Det skulle ha handlats under tickersymbolen COIN, men tillsynsmyndigheter avvisade förslag 2017.

Vägen till ett Bitcoin ETF-godkännande av SEC

Winklevoss tvillingarna var inte de enda som ville godkänna en bitcoin-ETF; andra sökande skulle snart också bli avvisade. I januari bad U.S. Securities and Exchange Commission (SEC) att alla som hade lämnat in en framställning om bitcoin-ETF skulle dra tillbaka sin begäran.

Dessa ETF: er skulle ha haft bitcoin-futures. Men handelns volym i bitcoin-futures hade varit låg sedan deras introduktion i december, och SEC såg att brist på likviditet var ett stort problem för potentiella bitcoin-ETF: er. ETF-aktier ska vara mycket likvida, precis som aktier i börsnoterade företag är. SEC citerade också oro över värdering, förvaring, arbitrage och marknadsmanipulation. Pump-och-dump-system i kryptovaluta är vanliga, till exempel, men de är inte olagliga på grund av bristen på kryptovalutareglering.

Bröderna Winklevoss försökte ta itu med SEC: s bekymmer i januari och lämnade in dem igen. Men i juli 2018 avvisades de av i huvudsak samma skäl som de avvisades första gången. Och den 22 augusti avslog SEC nio ETF-förslag från ProShares, GraniteShares och Direxion. Det citerade oro över bedrägeri och manipulation.

Trots alla dessa avvisningar har SEC visat tecken på att det kan vara öppet för att godkänna en bitcoin-ETF. I sitt formella avslag på Winklevoss-förslaget uppgav det till exempel att “dess ogillande inte vilar på en utvärdering av om bitcoin, eller blockchain-teknik mer generellt, har nytta eller värde som en innovation eller en investering.”

Och SEC-kommissionär Hester Peirce, den ensamma dissentern i det andra Winklevoss-avvisandet, uppgav att att tillåta institutionella investeringar i bitcoin via en ETF kan eliminera många av de problem som berör tillsynsmyndigheter.

VanEck SolidX Bitcoin Trust och de pågående SEC Bitcoin ETF-beslutsfördröjningarna

I juni lämnade Chicago Board Options Exchange (CBOE) till SEC ett gemensamt ETF-förslag från investeringsfondleverantören VanEck och fintechföretaget SolidX, som har arbetat mot bitcoin ETF-godkännande sedan 2015. SolidX skulle sponsra fonden, medan VanEck skulle marknadsföra aktierna.

Om godkänd, VanEck SolidX Bitcoin-aktier skulle vara den första bitcoin-ETF som godkänts i USA. Men är detta förslag mer sannolikt att lyckas än de som har gått före det??

Du kanske har läst att VanEck SolidX ETF skulle vara unik genom att den skulle stödjas av fysiska bitcoin, inte bitcoin futures. Men bitcoins är inte fysiska; de är bara kod. Så hur skulle det fungera?

Vad förtroendet kommer att göra är att lagra de privata nycklarna till sina bitcoininnehav offline i kylförvaringsplånböcker på luftgapade datorer som inte är anslutna till internet eller andra datorer, en installation som är utformad för att förhindra hacking. Som en ytterligare säkerhetsåtgärd, vid överföring av bitcoin, använder förtroendet transaktioner med flera signaturer som måste signeras digitalt av mer än en privat nyckel.

Och som ytterligare skydd för investerare mot förlust eller stöld av bitcoin skulle förtroendet ha en försäkring. Denna försäkring skyddar inte mot nedgångar i bitcoins pris som kan leda till att investerare tappar pengar, men den skyddar mot risker som stöld av medel från en betrodd anställd, datorbedrägeri och bedrägeri med penningöverföring. Det skulle med andra ord skydda investerare mot en Mt. Gox-stil hacka och ge något som liknar SIPC försäkring som skyddar mäklarkonton.

Med detta sagt avvisade SEC SolidX förslag om en fysiskt backad bitcoin-ETF i mars 2017, och VanEck var ett av de företag som drog tillbaka sitt förslag om en futuresbaserad bitcoin-ETF i januari 2018.

Har det ändrats tillräckligt med förslaget och marknaden för SEC för att godkänna det nya förslaget? Förtroendet hoppas det. VDarna för VanEck och SolidX sa i ett intervju med ETF.com att det nya försäkringsförslaget är mer solidt och att fonden inte är inriktad på privatinvesterare är SEC särskilt bekymrad över att skydda.

Förtroendet skulle sälja de ursprungliga aktierna i femkvarter som kallas “korgar”, med en korg som motsvarar 25 BTC eller ungefär 164 375 $ till dagens pris (5 oktober 2018). Det höga priset är utformat för att begränsa ETF till institutionella investerare, ett steg som kan öka sannolikheten för SEC-godkännande och bana väg för godkännande av framtida bitcoin-ETF: er.

Förtroendet skulle sälja dessa korgar till mäklare-återförsäljare, som sedan skulle lista enskilda aktier för handel på Cboe BZX-börsen under ticker XBTC. Förtroendet skulle använda MVIS® Bitcoin OTC Index som grund för bitcoins pris. SEC kommer att besluta om att godkänna denna ETF senast den 30 september 2018.

SEC skjutit ursprungligen upp sitt beslut tidigare i sommar på vissa bitcoin-ETF inklusive VaneEck Solidx-förslaget till den 21 september 2018, inklusive sitt beslut om de fem ETF: erna som erbjuds av Direxion Investment Management.

När 21 september närmade sig meddelade SEC att det åter skjuter upp sitt beslut eftersom det behövs mer tid för att utvärdera de 1400 brev som de fick från allmänheten angående de föreslagna ETF: erna. Kommissionen uppgav också att den behövde undersöka om den skulle godkänna eller ogilla föreslagen regeländring enligt BZX-regel 14,11 € (4), råvarubaserade trustaktier som möjliggör notering och handel med SolidX Bitcoin-aktier.

Slutsats

Regulatoriskt godkännande av en bitcoin-ETF skulle inte bara ge ett nytt och enkelt sätt att få exponering för den här tillgången utan kan också ge en känsla av legitimitet för bitcoin som skulle öka allmänhetens intresse för den. Trots att en ETF är ett välbekant investeringsmedel, skulle denna investering, precis som en investering i bitcoin i sig, vara mycket spekulativ om den godkänns. Bitcoins pris kan vara volatil, och investerare skulle vara klokt att bara lägga pengar de har råd att förlora i en bitcoin-ETF.

Detta är ett gästinlägg av Eric Jansen. Den är endast avsedd för informationsändamål och utgör inte investeringsrådgivning. Åsikterna är hans egna och speglar inte nödvändigtvis de från Bitcoin Magazine eller BTC Inc..