V drugi polovici leta 2020 so institucionalni vlagatelji vse bolj začeli kazati zanimanje za bitcoin. Vse več vlagateljev je napovedalo, da so dodelili del svojih denarnih rezerv ali delež njihov sklad za bitcoin.

Najvidnejši je bil zagotovo Michael Saylor s svojim podjetjem MicroStrategy ima do zdaj 70.470 bitcoinov. Drug pomemben napredek je bila družba MassMutual Life Insurance, ki je del svojega sklada pretvorila v bitcoin. Zlasti slednji primer je dal veliko več legitimnosti bitcoinu kot institucionalnemu naložbenemu sredstvu. Zavarovalnica, ki meni, da je bitcoin dovolj varen za vlaganje, spreminja igro, saj je ta panoga običajno znana po svojih zelo konzervativnih naložbenih strategijah.

Zdi se, da je priliv institucionalnega denarja postal mehanizem za samo okrepitev. Samo Grayscales Bitcoin Trust je svoj delež bitcoinov povečal za več kot 66 odstotkov s 365.090 9. junija 2020 na 607.270 bitcoinov 28. decembra 2020 na bybt.com. V videzu na CNBC-jeva “Squawk Box” Michael Sonnenshein, generalni direktor podjetja Grayscale, je dejal, da na njegovo platformo vidi šestkrat večji priliv kot lani in da se je vrsta vlagateljev spremenila. Nekateri največji vlagatelji zdaj vlagajo v Grayscale in ti vlagatelji imajo srednjeročno do dolgoročno bitcoin.

Medtem ko je mogoče opaziti domino učinek za institucionalne vlagatelje, kaj je spodbudo za to? Zakaj ti vlagatelji vidijo potrebo po pretvorbi dela kapitala v bitcoin? Saylor pogosto govori o potreba po pretvorbi denarnih rezerv podjetja v bitcoin, da se zaščiti njegova bilanca stanja pred padajočo vrednostjo v fiat valutah, zlasti ameriškega dolarja (USD), ki je v letošnjem letu devalviral glede na druge valute (kot bo prikazano v nadaljevanju tega članka).

V prejšnji članek, Ugotovil sem, da so Googlova iskanja v ameriških dolarjih močno povezana z iskanjem bitcoinov, in domneval sem, da vpliv devalvacije dolarja ljudje bolj neposredno občutijo in da to vodi k povečanju nakupa bitcoinov.

USD je izgubil vrednost v primerjavi z drugimi glavnimi valutami na splošno. To je razvidno iz indeksa USD (DXY), ki vključuje košarico naslednjih šestih menjalnih tečajev: EURUSD, USDJPY, GBPUSD, USDCAD, USDSEK in USDCHF.

Eden od razlogov za to je denarna ekspanzija Zvezne rezervne banke brez primere. Vendar pa Fed v tem letu ni razširil bilanc stanja – to so storile tudi centralne banke, kot je Evropska centralna banka (ECB), in tudi drugi dejavniki, zato je smiselno pogledati DXY, ki je vplivajo vsi ti dejavniki. Pomemben dejavnik so tudi spremembe v denarni krajini sveta, kot je opisano v odličnem članku “Pretiravanje ameriškega svetovnega sistema deviznih rezerv«Avtor Lyn Alden. Zaradi tega je smiselno pogledati razvoj DXY glede na ceno bitcoina.

Preden pogledamo razmerje med indeksi USD in ceno bitcoina, najprej preučimo bilanco stanja Fed in ceno bitcoinov. Ta povezava je prikazana na sliki 1.

Slika 1: Dnevna cena bitcoinov v USD (vir: coingecko.com) (od 1. januarja 2020 do 24. aprila 2020) in tedenska bilanca stanja Fed (vir: St. Louis FRED) (od 1. januarja 2020 do 23. decembra 2020)

Zdi se, da sta cena bitkoinov in velikost bilance stanja Feda nekoliko povezana. Vendar cena neposredno ne sledi širitvi bilance v prvi polovici leta.

To je razvidno tudi iz korelacijskih koeficientov v tabeli 1. V celotnem obdobju sta obe spremenljivki korelirani za 47,65 odstotka, medtem ko je v prvi polovici leta le 6,20 odstotka in se je v drugi polovici leta močno povečala na 86,41 odstotka. Zelo podobna slika se pokaže za denarno zalogo M1 in M2 v tem letu.

Medtem ko se je M1 povečal za več kot 65 odstotkov, se je M2 povečal za skoraj 26 odstotkov. Zdi se, da razmerje med denarnimi spremenljivkami in ceno bitcoina obstaja, vendar se zdi, da ni tako močno kot pri DXY.

Tabela 1: Korelacijski koeficienti cene bitcoinov in izbrane spremenljivke

V celotnem letu vrednost DXY kaže močno negativno povezavo s ceno bitcoina (glej tabelo 1). V primerjavi z drugimi dvema spremenljivkama je veliko višja. To je smiselno, če upoštevamo dejstvo, da ameriški dolar ni izgubil vrednosti v primerjavi z drugimi valutami le zaradi denarne politike, temveč tudi zaradi drugih mehanizmov. Zato se zdi upadanje vrednosti USD v primerjavi z drugimi valutami najpomembnejša spremenljivka.

Če pogledamo sliko 2, DXY presenetljivo dobro spremlja ceno bitcoinov. Zdi se, da to v glavnem drži v drugi polovici leta, potem ko se je DXY 22. julija 2020 prebil pod 95. Zdi se, da to sovpada tudi z naraščanjem institucionalnega zanimanja julija in avgusta. Zanimivo je, da se zdi, da je DXY pozitivno povezan s ceno bitcoina v prvi polovici leta, kjer se DXY pretežno giblje med 95 in 100.

Če pogledamo korelacijo, pa je bila v prvi polovici leta negativna (-0,4015). Ta se je okrepil šele v drugem polčasu, s koeficientom -0,8253. Medtem ko vrednost dolarja v prvi polovici leta ni bila tako pomembna, se je zdelo, da je razčlenitev vrednosti vlagatelje potisnila čez rob in s tem povečala njen pomen za ceno bitcoina.

Slika 2: Dolarski indeks (vir: Investing.com) in cena bitcoinov v USD (vir: coingecko.com) (1. januarja 2020 do 30. decembra 2020)

Medtem ko so zgoraj navedeni odnosi le korelacije, se zdi, da so odnosi močni in kot pripoved zdijo bistveno gonilo institucionalnega interesa. Ne glede na to, kaj mislite o tem, katera od teh spremenljivk učinkovito potisne institucije v bitcoin, se zdi, da sta v ospredju denarna politika in upadajoča vrednost fiat valut.

Kot kaže, bodo ohlapne denarne razmere ostale in, kot pojasnjuje Alden v prej omenjenem članku, se bo trend upadanja vrednosti USD glede na druge valute verjetno nadaljeval tudi v prihodnje. Z medvedjo perspektivo dolarjev glede na druge valute, devalvacijo valut proti trdnim sredstvom, denarno intervencijo brez primere, za katero se zdi, da ostaja, in domino-efektom pričakujemo, da bo vse več institucionalnih vlagateljev FOMO v bitcoin leta 2021. Vsekakor, to je bikovsko za bitcoin.