Hledání kořenů příběhu bitcoinů

Pokud máme rozumět meteorickému vzestupu bitcoinů, musíme se vrátit do roku 2008. Konec konců největší kryptoměna na světě podle tržní kapitalizace je dítětem globální finanční krize (GFC).

Jakmile se společnost Lehman Brothers dostala do bankrotu, následovalo mnoho bank a finančních institucí po celém světě. Vlády z celého světa brzy zakročily a zachránily je. Tři dny poté, co se Lehman rozpadl, šli Hank Paulson, americký ministr financí, a Ben Bernanke, šéf Federálního rezervního systému, k prezidentovi Georgovi W. Bushovi a jemu: „Potřebujeme bilion dolarů v hotovosti a potřebujeme to do pět hodin,” jak si v roce 2018 vzpomněl Steve Bannon, bývalý investiční bankéř Goldman Sachs a poradce prezidenta Donalda Trumpa.

Poté, co je Bush setrval pryč, šli Paulson a Bernanke do Kongresu, kde zopakovali svou prosbu: „Pokud dnes nebudeme mít bilion dolarů, americký finanční systém se za 72 hodin roztaví. Světový finanční systém se za dva týdny roztaví a nastane globální anarchie, “vyprávěl Bannon.

Zatímco globální finanční systém nesklouzl do propasti, důvěra v peněžní systém, který fungoval na důvěře, se ztratil. Robert Shiller, jmenován laureátem Nobelovy ceny v roce 2013, poukázal na to, že zkušenosti s finanční krizí utkávaly příběh bitcoinu:

“Myslím, že narativ je velmi důležitý pro popularitu bitcoinů a dalších kryptoměn,” řekl. “Jedním z důvodů, proč bitcoin uspěl, je to, že se promítlo do anarchistického příběhu, že vláda je zbytečná a nedůvěryhodná.” Podpořilo to vyprávění, že mladí lidé vytvořili finanční instituci, která je mimo dosah vlády. To je silný příběh. “

Rychle vpřed o deset let – vítejte ve světě „peněz vrtulníků“, negativního úroku a velkého dluhu.

Ačkoli ekonomiky USA a EU byly na chvíli mimo les, ani Fed, ani Evropská centrální banka (ECB) nemohly zastavit svou závislost na expanzivní měnové politice.

Pak přišel COVID-19, který vytváří tlak na Fed a ECB, aby otevřely finanční stavidla jindy. Vzhledem k tomu, že vláda USA rozdala svým občanům 1200 stimulačních šeků, Milton Friedman „Peníze z vrtulníku“Se stalo realitou.

Přesto byl Friedman dostatečně obezřetný, aby věděl, že „neexistuje nic jako oběd zdarma“, jak se říká. V roce 2020 raketově vzrostl poměr amerického dluhu k HDP na nebývalé úrovně.

Deflace státního dluhu prostřednictvím inflace

S moderní měnovou teorií (MMT) v módě mnoho ekonomů věří, že obrovský vládní dluh není problém. Přesto někdy přijde den zúčtování. Od této chvíle existují třemi hlavními způsoby pro vlády, aby se vypořádaly s dluhem, podle Winklevoss Capital: „Mohou se rozhodnout (i) nezaplatit část svého dluhu (tj.„ tvrdé selhání “), (ii) přijmout úsporná opatření v naději, že dosáhnou rozpočtového přebytku, nebo (iii) snížit hodnotu dluhu, který dluží prostřednictvím inflace (tj. „měkké selhání“). “

S více než pětina všech dolarů v oběhu, který byl vytištěn v roce 2020, vláda USA zvolila cestu „měkkého selhání“. Cynics může poukázat na to, že COVID-19 dokonce poskytl vládě USA vznešenou výmluvu pro tisk peněz; a tím snížení jeho dluhové zátěže.

Zatímco jsme byli svědky inflace v různých oblastech (včetně cen akcií a nemovitostí), skutečná míra inflace (měřeno CPI) zůstává nízká. Inflace však jednoduše nenastane, kdykoli je do systému načerpáno více peněz. The rychlost peněz záležitosti.

Aby rychlost peněz vzrostla, musí lidé přestat hromadit peníze a utrácet je. To by se mohlo stát buď dobrovolně, nebo prostřednictvím kolapsu důvěry. První scénář může nastat, když je virus poražen, druhý scénář může nastat, pokud se zhroutí důvěra lidí ve vládu i v budoucnost – podobně jako tomu bylo ve Výmarské republice.

Pandořina skříň digitálních měn centrální banky

Existuje však třetí způsob, který se maskuje pod zkratkou CBDC. Zkratka skrývá všelék ECB: Digitální měny centrální banky v podobě digitálního eura.

Digitální euro není nic menšího než nehmotná hotovost. Místo toho, abyste jej nosili v kabelce, máte svůj vlastní účet v ECB. Vzhledem k tomu, že digitální blockchainové technologie navrhují digitální euro, může to znít lákavě.

Přesto je na cestě několik červených vlajek. Na jednoho z nich upozornil Jörg Krämer, hlavní ekonom Commerzbank, který poznamenal, že by to zbytečně „učinilo stát mocnějším na úkor jeho občanů“.

Zvýšený potenciál dohledu občanů vysvětluje, jak je čínská vláda lákavá experimentovat s digitálním juanem. Jakoukoli transakci lze sledovat prostřednictvím knihy blockchain.

Dále, Bill Campbell, manažer portfolia společnosti DoubleLine vyzdvihl další znepokojující aspekt CBDC: „S CBDC by centrální banky disponovaly potřebnými instalatérskými potřebami pro přímé dodávání digitální měny na bankovní účty jednotlivců, připravené k utrácení prostřednictvím debetních karet. Takový mechanismus by mohl otevřít skutečnou bránu likvidity do spotřebitelské ekonomiky a urychlit míru inflace. “

Možná však tato hypotéza ilustruje nejobtížnější aspekt digitálního eura:

Za předpokladu, že digitální euro postupně nahradí hotovost, by bylo nemožné se vyhnout negativním úrokovým sazbám. Lidé, kteří by nebyli ochotni vidět deflaci svých vkladů, by přestali hromadit peníze, hledat bezpečné přístavy, ale také zvyšovat spotřebu. To by nevyhnutelně zvýšilo rychlost peněz a zvýšilo míru inflace.

Allure of Digital Gold: Scarcity In A Age of Superabundance

Když se s takovými scénáři setkali v minulosti, lidé hledali bezpečné přístavy. Obvykle je našli ve zlatě. Přesto se všechno digitalizovalo, bylo jen otázkou času, než zlato najde svůj digitální ekvivalent.

A bitcoin tím chce být – nebo alespoň v to doufá kryptokomunita.

Skvělý autor Niall Ferguson stručně zachycené kouzlo bitcoinu: “Bitcoin je jediné digitální aktivum nebo token, který má zabudovaný nedostatek. Všechno na internetu je definováno nadbytkem; Bitcoin je výjimkou. “

Zatímco nabídka zlata jak se v průběhu let zvyšovala poptávka, nabídka bitcoinů je standardně omezena na 21 milionů bitcoinů.

Směrem k Hayekově „Dennácionalizaci peněz“

Jelikož cena bitcoinů dosáhla v posledních týdnech rekordních výšek, někteří věří, že jsme konečně předurčeni být svědky ekonoma Friedricha Hayeka „Odnárodnění peněz.“V roce 1976 Hayek napsal:„ Nevěřím, že někdy budeme mít znovu dobré peníze, než to vezmeme z rukou vlády, to znamená, že je nebudeme moci násilně vzít z rukou vlády, vše, co můžeme udělat, je nějakým mazaným oklikou zavést něco, co nemohou zastavit “

Napsal také: „Nemyslím si, že by bylo přehnané říkat, že historie je z velké části historií inflace, obvykle inflací vytvořených vládami pro zisk vlád.“

Hayek věřil, že lidé – pokud dostanou příležitost – potrestají producenty inflačních peněz jejich opuštěním. Vzhledem k tomu, že vlády by již nebyly schopny snížit své dluhové břemeno prostřednictvím inflace, prosadila by také fiskální disciplínu. Měnová soutěž by tedy sloužila jako účinná dluhová brzda.

Do příchodu internetu se vlády nemuseli starat o konkurenční měny, které byly mimo jejich dosah. Přesto s decentralizovanou strukturou kryptoměn přišla měnová konkurence v duchu Hayeka.

Will Leviathan Odplata?

Při pohledu do budoucna bude zásadní otázkou, zda se vlády rozhodnou vládnout v bitcoinech. Prezident ECB Christine Lagarde nedávné komentáře sloužily jako varovný výstřel: „Musí existovat regulace. To musí být aplikováno a odsouhlaseno … na globální úrovni, protože pokud dojde k úniku, bude tento únik použit. “

Pohled na historii poskytuje další pochmurnou připomínku. Během Velké hospodářské krize přijal Franklin D. Roosevelt Výkonná objednávka 6102, zákaz vlastnictví zlata. Zákaz trval 41 let až do roku 1974.

Vzhledem k tomu, že krypto komunita prožívá bezkonkurenční euforii, mohlo by být užitečné znovu navštívit historii. Čas vlád kolemjdoucích skončí – raději dříve než později.