Harmaasävyn Bitcoin Trust (GBTC) teki otsikoita jälleen eilen sen ennätyksellisellä yhden päivän lisäyksellä 16244 bitcoinilla, lisäämällä yli 630 000 bitcoinin ja hallinnoitavan omaisuuden (AUM) pinoa yhteensä noin 23 miljardia dollaria. Ilmeisesti liike on hyvää. Joten ketkä ovat Harmaasävyn sijoittajia? Onko GBTC: n palkkio kannustin vai estävä tekijä? Ja minne tämä rahasto siirtyy tulevaisuudessa?

Mikä on GBTC?

Harmaasävy omistaa bitcoinin GBTC-luottamuksessaan ja sijoittajat ostavat osakkeita, jotka edustavat useita näistä bitcoinista. Hallintomaksu on 2 prosenttia vuodessa “palkkion” lisäksi. Ylikurssi on taustalla olevan bitcoin-arvon (alkuperäisen omaisuuden arvon tai ”nettoarvon”) ja osakkeiden markkinahinnan (osakkeiden hinta) välinen ero..

Sijoittajia on kaksi. On olemassa peruskerroksen sijoittajia – akkreditoituja sijoittajia, jotka on valittu ostamaan rahaston yksityiseen sijoittamiseen “NAV” -hinnalla, eli taustalla olevan bitcoin-arvon hinnalla. Perustason sijoittajat voivat lähettää dollareita tai bitcoinia ja saada bitcoin-arvoa vastaavan määrän osakkeita (se on tällä hetkellä 0,00094919 BTC / osake).

Yksi tärkeä avain on, että se on yksi tapa. Kun laitat bitcoinin luottamukseen, sitä ei voida poistaa. Sijoittajat voivat myydä osakkeitaan, mutta bitcoin pysyy luottamuksessa ja markkinoiden ulkopuolella.

“Harmaasävyinen Bitcoin Trust ei tällä hetkellä käytä lunastusohjelmaa ja saattaa pysäyttää luomukset ajoittain. Ei voi olla varmuutta siitä, että osakkeiden arvo lähentää Trustin hallussa olevan Bitcoinin arvoa, ja osakkeet voivat käydä kauppaa merkittävällä hinnalla tai alennuksella Trustin Bitcoinin arvoon. Sijoitusrahasto voi, mutta ei vaadita, hakea viranomaishyväksyntää lunastusohjelman käyttämiseksi. “

Hieno painatus Harmaasävyn verkkosivustolta

Peruskerroksen sijoittajilla on kuuden kuukauden lukitus, ennen kuin he voivat myydä osakkeitaan avoimilla markkinoilla toiselle sijoittajakerrokselle. Näiden toissijaisten sijoittajien on maksettava osakkeista korkeampi markkinahinta. Jälleen “palkkio” on ero avoimien markkinaosuuksien hinnan ja taustalla olevien bitcoin-hintojen välillä.

Kuinka harmaasävyn sijoittajat pärjäävät?

Suurin sijoittaja on Three Arrows Capital, joka kasvatti äskettäin 259 miljoonan dollarin asemaansa 1,4 miljardiin dollariin (mikä vastaa noin 6 prosentin omistusosuutta luottamuksesta). Se on yksi sijoittajista, joka hyödyntää viimeaikaista kauppaa pääsemällä yksityisenä sijoituksena rahaston peruskerrokseen.

Sijoittamalla NAV: ään, peruskerrokseen, sen osakkeet ovat lukittuina kuudeksi kuukaudeksi, mutta se voi sitten myydä osakkeet korkeammalla markkinahinnalla lukitsemalla ylikurssin. Palkkio pysyy historiallisesti noin 20 prosentissa, mutta voi pumpata härkämarkkinoilla, joilla osakkeiden kysyntä on korkea. Esimerkiksi se ylitti 40 prosenttia joulukuussa 2020.

Toinen sijoittaja hyödyntää tätä? BlockFi, joka omistaa noin 5 prosenttia trustin osakkeista. Blockfi antaa sinulle noin 6 prosentin tuoton, kun lainaat sille bitcoiniasi, koska se voi sitten lainata bitcoiniasi ryhmille, kuten Harmaasävy Trust. Tässä tapauksessa se lainaa harmaasävyisen bitcoinin ja pääsee rahastoon, jossa se voi hyödyntää palkkion.

Niille toisen kerroksen sijoittajille, jotka ostavat osakkeita avoimilta markkinoilta, palkkio on suurentava riski. Jos bitcoin laskeutuu kovasti, tappiot ovat syvempiä, koska sinulla on NAV (bitcoin price) pudotus sekä pudotuksesi ostamaasi palkkioon. Samoin, jos ostat ennen härkämarkkinoita ja vastaavaa premium-pumppua, voitot voivat olla suuremmat.

Miksi palkkio? Se on kysynnän ja tarjonnan välinen markkinaero. Osakekysyntä ylittää tarjonnan, koska uusia osakkeita syntyy jatkuvasti, mutta viivästyy kuuden kuukauden lukitus. Sitä vastoin ETF: t pitävät palkkiot kurissa, koska uusia osakkeita voidaan myös luoda jatkuvasti, mutta niillä ei ole lukitusta ja ne voivat käydä kauppaa välittömästi. Vakuutusmaksut voidaan sovittaa pois.

Onko Premium sen arvoinen?

Miksi pienemmät toissijaiset sijoittajat hyväksyvät tämän GBTC: n premium-riskin verrattuna puhtaaseen bitcoin-ostoon?

Ensinnäkin voit ostaa sen helposti perinteisellä välitystililläsi. Kaksi, vältät itsehoitoa. Kolmanneksi on veroetuja, koska se on IRA-kelpoinen. Ja neljä, jos luulet tulevan härkäajon, voit hyödyntää premium-pumppua.

Akkreditoiduilla sijoittajilla on tietysti vahva kannustin palkkion kanssa päästä yksityiseen sijoittamiseen, mutta se on muutakin. Joillekin institutionaalisille sijoittajille GBTC on yksi harvoista tavoista, joilla he voivat saada bitcoin-altistuksen. Monilla sijoitusrahastoilla on hallitsevia peruskirjoja, jotka rajoittavat suoria kryptovaluuttainvestointeja ja / tai he eivät halua vaivaa bitcoinin säilyttämisessä. Mutta periaatteessa jokainen voi sijoittaa julkisesti noteerattuihin varoihin, kuten GBTC, joten he saavat parhaan molemmista maailmoista. Heidän sisäiset sääntönsä sallivat sen ja välttävät itsehuoltoa.

Mutta tämä ei kestä ikuisesti. Kun markkinat erääntyvät ja on enemmän vaihtoehtoja käydä kauppaa bitcoinilla julkisilla markkinoilla (kuten bitcoin ETF), on vähemmän toissijaisia ​​sijoittajia, jotka haluavat maksaa palkkion, ja se putoaa vastaamaan pienempään kysyntään. Kun näin tapahtuu, GBTC alentaa todennäköisesti keskimääräistä yli 2 prosentin hallintomaksua ja tiedostoa muunnettavaksi ETF: ksi.

Kaiken kaikkiaan GBTC-palkkio tapahtuu jälkimarkkinoilla ja tarjoaa erittäin houkuttelevan kaupan niille akkreditoiduille sijoittajille, jotka voivat liittyä yksityiseen sijoittamiseen ja sijoittaa bitcoinin nettoarvoon rahaston perustasolla. Tämä palkkio alkaa kuitenkin kadota, kun markkinat kypsyvät ja lisää vaihtoehtoja kaupankäyntiin bitcoinilla julkisilla markkinoilla syntyy.