Facebook
Twitter
Ve druhé polovině roku 2020 začali institucionální investoři stále více projevovat zájem o bitcoiny. Stále více investorů oznámilo, že přidělilo část svých hotovostních rezerv nebo podíl jejich fond směrem k bitcoinům.
Nejvýznamnější z nich určitě byl Michael Saylor s jeho společností MicroStrategy, která nyní drží 70 470 bitcoinů. Dalším důležitým vývojem byla společnost MassMutual Life Insurance Company, která konvertovala část svého fondu na bitcoiny. Posledně uvedený příklad dal bitcoinu jako institucionální investiční aktivitě mnohem větší legitimitu. Pojišťovna, která považuje bitcoin za dostatečně bezpečný na to, aby investovala, mění hru, protože toto odvětví je obvykle známé svými velmi konzervativními investičními strategiemi.
Zdá se, že příliv institucionálních peněz se stal samoposilujícím mechanismem. Samotný Bitcoin Trust ve stupních šedi zvýšil své podíly v bitcoinech o více než 66 procent z 365 090 dne 9. června 2020 na 607 270 bitcoinů 28. prosince 2020 za bybt.com. Ve vzhledu na CNBC „Squawk Box“ Michael Sonnenshein, výkonný ředitel společnosti Grayscale, uvedl, že na její platformě vidí příliv, který je šestkrát vyšší než v loňském roce, a že se změnil typ investorů. Někteří z největších investorů nyní investují ve stupních šedi a tito investoři drží bitcoiny ve střednědobém až dlouhodobém horizontu.
I když je možné pozorovat dominový efekt pro institucionální investory, jaký je podtrhující tlak na to? Proč tito investoři vidí potřebu převést část svého kapitálu na bitcoin? Saylor často mluví o potřeba převést hotovostní rezervy společnosti na bitcoiny, aby byla zajištěna ochrana její rozvahy proti snižující se hodnotě ve fiat měnách, zejména vůči americkému dolaru (USD), který se v průběhu letošního roku vůči jiným měnám oslabil (jak bude ukázáno dále v tomto článku).
V předchozí článek, Zjistil jsem, že USD vyhledávání na Google jsou silně spojena s vyhledáváním bitcoinů a předpokládal jsem, že dopad devalvace dolaru pociťují lidé přímo a že to vede ke zvýšení nákupu bitcoinů.
USD obecně ztratil hodnotu vůči jiným významným měnám. To lze vidět na indexu USD (DXY), který zahrnuje koš následujících šesti směnných kurzů: EURUSD, USDJPY, GBPUSD, USDCAD, USDSEK a USDCHF.
Jedním z možných důvodů je bezprecedentní měnová expanze Federální rezervní banky. Nejen Fed však během tohoto roku rozšířil svoji bilanci – centrální banky jako Evropská centrální banka (ECB) také, a hrají se zde i další faktory, proto má smysl podívat se na DXY, což je ovlivněny všemi těmito faktory. Nezbytným faktorem jsou také změny světového měnového prostředí, jak je uvedeno ve vynikajícím článku „Střety amerického globálního měnového rezervního systému”Lyn Alden. Z tohoto důvodu má smysl podívat se na vývoj DXY oproti ceně bitcoinů.
Než se podíváme na vztah indexu USD s cenou bitcoinu, prozkoumejme nejprve rozvahu Fedu a cenu bitcoinu. Tento vztah je znázorněn na obrázku 1.
Cena bitcoinů a velikost rozvahy Fedu se zdají do určité míry související. Cena však přímo nesleduje expanzi rozvahy během první poloviny roku.
To je také patrné z korelačních koeficientů v tabulce 1. Po celé období obě proměnné korelují o 47,65 procenta, zatímco v první polovině roku je to pouze 6,20 procenta a ve druhé polovině roku výrazně vzrostlo na 86,41 procenta. Velmi podobný obrázek se objevuje u peněžní zásoby M1 a M2 v tomto roce.
Zatímco M1 vzrostl o více než 65 procent, M2 vzrostl o téměř 26 procent. Vztah peněžních proměnných a ceny bitcoinů se zdá, že existuje, ale nezdá se být tak silný jako u DXY.
Po celý rok vykazuje hodnota DXY silný negativní vztah s cenou bitcoinu (viz tabulka 1). Ve srovnání s dalšími dvěma proměnnými je mnohem vyšší. To dává smysl, vezmeme-li v úvahu skutečnost, že americký dolar neztratil pouze hodnotu vůči jiným měnám v důsledku měnové politiky, ale také v důsledku jiných mechanik, které hrají. Proto se zdá být relevantnější proměnnou klesající hodnota USD vůči jiným měnám.
Při pohledu na obrázek 2 sleduje DXY překvapivě dobře cenu bitcoinů. Zdá se, že to platí hlavně během druhé poloviny roku poté, co se DXY 22. července 2020 propadla pod 95. Zdá se, že to také souvisí s růstem institucionálního zájmu v červenci a srpnu. Zajímavé je, že DXY se zdá být pozitivně spojen s cenou bitcoinu během první poloviny roku, kdy se DXY převážně pohybuje mezi 95 a 100.
Při pohledu na korelaci však již v první polovině roku byla záporná (-0,4015). To se zvýšilo až ve druhé polovině, s koeficientem -0,8253. Zatímco hodnota dolaru nebyla v první polovině roku tak důležitá, zdálo se, že rozpis hodnoty tlačil investory přes okraj a tím zvýšil jeho význam pro cenu bitcoinů.
I když výše uvedené vztahy jsou pouze korelací, vztah se přesto jeví jako silný a jako příběh se jeví jako zásadní hnací síla institucionálního zájmu. Bez ohledu na to, co si myslíte o tom, která z těchto proměnných efektivně tlačí instituce do bitcoinu, zdá se, že v popředí je monetární politika a klesající hodnota fiat měn.
Při pohledu na to zde zůstanou volné měnové podmínky, a jak vysvětluje Alden ve výše uvedeném článku, trend klesající hodnoty USD ve srovnání s jinými měnami bude pravděpodobně pokračovat i v budoucnu. Vzhledem k medvědímu výhledu USD vůči jiným měnám, devalvaci měn vůči tvrdým aktivům, bezprecedentnímu měnovému zásahu, který zde zřejmě zůstává, a dominovému efektu ve hře, očekávejte, že v roce 2021 bude FOMO do bitcoinů stále více institucionálních investorů. u bitcoinů je to býčí.