Proč je bitcoinová investice v dnešní makroekonomické situaci velmi podceňovanou příležitostí

Torres del Paine, Torres de Paine, Chili. fotka od Marc Thunis na Unsplash

Předmluva

Žijeme v zajímavých dobách. S pokrokem v technologii a šířením internetu –software žere svět. Vycházející z Velké recese – svět viděl masivní ekonomický růst, který se blížil k 11letému býčímu běhu, do značné míry dominoval technologickým akciím v USA.

Žijeme v zajímavých dobách. S pokrokem v technologii a šířením internetu –software žere svět. Vycházející z Velké recese – svět viděl masivní ekonomický růst, který se blížil k 11letému býčímu běhu, do značné míry dominoval technologickým akciím v USA.

Spolu s tím rostla nerovnost bohatství, centrální banky po celém světě rozšiřovaly své rozvahy a globální dluh nebyl nastaven na zotavení ze svých nezdravých úrovní – rostlo to.

Pak přišla pandemie koronavirů.

“Existují desetiletí, kdy se nic neděje; a jsou týdny, kdy se dějí desetiletí. “

Vladimir Lenin

Přesně to to bylo – COVID masivně poháněl všechny výše uvedené trendy a ještě více. Ukázala data z McKinsey že digitální adopce byla posunuta o pět let vpřed v rozpětí osmi týdnů.

Se zrychlením všech ekonomických trendů, první sadou výluk, které uzavřely mnoho podniků po celém světě, a nadcházející druhou sadou odstávek, se mnozí ekonomové obávají, že jsme nebezpečně blízko globální depresi.

V takových bezprecedentních a nejistých dobách může být jednoduchý akt ochrany vašeho bohatství náročný.

V tomto článku se budeme zabývat některými možnostmi, které mají investoři v ochraně a růstu bohatství, mnoha nedávných událostech, které změnily dynamiku investování a vytvořily důvod pro outsourcingové aktivum s potenciálem přinést velké asymetrické odměny.

Hotovost je koš

Jak vypadá naše peněžní zásoba v dnešní době. Zdroj: Alec Monopoly, „Strom života“

Proč peníze ztratily hodnotu?

Za starých časů měl náš peněžní systém vnitřní hodnotu. Bylo to přímo spojeno se zlatem.

Po druhé světové válce v roce 1944 vytvořily přední západní mocnosti Brettonwoodskou dohodu, která vytvořila rámec pro globální měnové trhy.

Každá světová měna byla oceňována vůči americkému dolaru a dolar byl zase směnitelný na zlato pevnou sazbou 35 $ za unci.

V takzvaném zlatém standardu mohli občané USA převést 35 dolarů v bance za unci zlata. Do roku 1976 byl tento systém zcela opuštěn – vazba mezi dolary a zlatem byla zcela přerušena.

V tu chvíli jsme pevně vstoupili do éry nekrytých peněz.

fiat (fi · at | \ ˈfē-ət) – autoritativní nebo svévolné pořadí: vyhláška

fiat peníze – měna zavedená jako peníze nařízením vlády

Peníze již nebyly zajištěny neodmyslitelně cenným aktivem (zlatem) – za penězi stála důvěra vlády, která je vydala, a dala jim hodnotu.

V době, kdy peníze nejsou vázány na nic jiného než na vládu, která je podporuje, si vláda může svobodně dělat, co s nimi chce.

Takové měnové politiky jsou kontrolovány lidmi – to znamená, že jsou náchylné k chamtivosti a omylům. Historie ukazuje, že to často vede k vládám znehodnocování jejich měn, nejčastěji inflací.

Inflace je krutá a složitá. Když vláda zavede do systému více peněz, nakonec stéká dolů do ekonomiky. V tu chvíli lidé, kteří drželi hotovost, ztratili část své kupní síly.

To se nakonec dá očekávat. Pokud je poptávka stejná, cena zboží a služeb je obecně úměrná peněžní nabídce v ekonomice. To znamená, že pokud máte 100 a 100 jablek v izolovaném systému, jedno jablko by stálo 1 $. Pokud máte zdvojnásobit dolary na 200 $ a nic jiného se nezmění, logicky by se jedno jablko stalo hodnotou 2 $.

Z pohledu jedné osoby není tento účinek tak zřejmý. Pokud jste měli v jednom okamžiku 1 $, věřili jste, že máte dost na to, abyste si koupili jedno jablko. Ale postupně ceny jablek stoupnou na 2 dolary a vy zůstanete pozadu. Je to proto, že nové peníze v systému se nerozšíří rovnoměrně.

Pokud byste měli držet dolar po celou dobu růstu, ztratili byste 50 procent své kupní síly.

Na trzích lze pozorovat zvláštní věc:

Označeno zlatem, S.&Cena P 500 měla v únoru 2007 stejnou cenu jako v listopadu 2019, a to navzdory tomu, že příslušné nominální ceny v dolarech činily 1 444 USD a 3 176 USD.

S&Graf poměru P 500 k zlatu. Číslo vám říká, kolik uncí zlata je zapotřebí k nákupu S.&P 500.

Pokud byste prodali podíl S&P 500 v roce 2007 za 1 444 $ a držel ji až do listopadu 2019, nebudete moci koupit stejný podíl S&P už – jen polovina. Naopak, pokud byste prodali podíl S&P 500 za 2,12 unce zlata v té době, v listopadu 2019 jste mohli znovu koupit S&P podíl.

Opět platí, že pokud byste měli držet dolar po celou dobu růstu, ztratili byste 50 procent své kupní síly.

I když poptávka a narativ trhu určitě hrají roli, hlavní příčinou je nárůst peněz v systému. Pro S.&P 500 růst 100 procent a udržet stejnou cenu v uncích zlata, znamenalo by to, že cena zlata musela růst stejným tempem.

I když je v poslední době předmětem manipulace s trhem, cena zlata z dlouhodobého hlediska stoupá s inflací. Chcete-li pomoci řídit bod – podívejte se peněžní zásoba amerických dolarů. Od února 2007 do listopadu 2019 se více než zdvojnásobil, stejně jako zlato a S.&Cena P 500.

Peníze M2. Zdroj: https://fred.stlouisfed.org/series/M2

M2 je míra peněžní zásoby v USA, která zahrnuje hotovost, kontrolu vkladů, spořící vklady, cenné papíry peněžního trhu, podílové fondy a věci, jako jsou depozitní certifikáty, z nichž některé mají hodnotu pod 100 000 USD. Jedná se o ostře sledovaný indikátor inflace. Stejně jako u většiny věcí v naší složité ekonomice ji lze zvýšit díky mnoha faktorům.

To má hodně společného tisk peněz– trend, který nám pomohl dostat se z poslední recese, snížit nezaměstnanost na nejnižší známku v historii a pomohl podpořit tento historický býčí trh.

Tento trend také velmi urychlil virus.

Peněžní nabídka po COVID

Během počátečního šoku a blokování COVID-19, akciový trh zaznamenal nejrychlejší pokles v historii a nejničivější propad od havárie na Wall Street v roce 1929 – tzv. „Coronavirus Crash“.

Tento šok postavil centrální banky a vlády do kostky – byly nuceny poskytnout peněžní stimul, aby stabilizovaly trhy a poskytly úlevu nezaměstnaným, rodinám s nízkými příjmy a malým podnikům.

A tak to udělali – USA prošly a 2,2 $ bilion stimulační balíček, zejména jde o:

• 600 $ další za týden směřující k nezaměstnaným
• Každý Američan, který vydělává méně než 99 000 $ / rok, pošle šeky v hodnotě 1 200 $
• Kontroverzní půjčky ve výši 500 miliard USD velkým korporacím
• Půjčky s nulovým úrokem pro malé podniky ve výši 377 miliard dolarů, které lze odpustit

Průběh stimulu lze sledovat pomocí https://www.covidmoneytracker.org.

Zbytek světa také tiskl obrovské částky – např. Evropa schválila a 750 miliard EUR nákupní program.

Stojí za to chvíli se pozastavit a strávit, jak velká jsou tato čísla.

Jeden bilion je 1 milion milionů – 1 000 000 000 000 neboli tisíc miliard (1 000 miliard dolarů).

To je velké jak v absolutním, tak v relativním vyjádření – naše peněžní nabídka byla blízko 15,5 bilionu $ před COVID. To je nejzřetelnější na náhlém nárůstu americké peněžní nabídky:

M2 Money Stock v miliardách dolarů. Zdroj: https://fred.stlouisfed.org/series/M2

V podstatě jsme viděli nárůst M2 Money Stock o více než 3 000 miliard dolarů (20 procent) za šest měsíců (březen až září 2020) stejně jako v předchozích čtyřech letech, od roku 2016 do roku 2020.

Důvodem bylo, že za šest měsíců vytiskl Federální rezervní systém více peněz než za deset let po finanční krizi v roce 2008.

• 1. ledna 2009 měla ve své rozvaze 2,12 bilionu dolarů
• Začalo to rokem 2020 s 4,17 biliony dolarů
• Do června 2020 činila její rozvaha 7,16 bilionu USD

Celková aktiva Fedu v milionech dolarů. Zdroj: Ekonomická data Federálního rezervního systému

Akce Fedu

Centrální banky mají obvykle dvě hlavní páky, které mohou vytáhnout, aby urychlily ekonomiku – mohou snížit úrokové sazby a mohou tisknout peníze (kvantitativní uvolňování).

Šok z COVID postavil centrální banky do kostky – byly nuceny poskytnout měnový stimul za účelem stabilizace trhů.

Za prvé, sklonili se úroková sazba USA na historicky nejnižší cíl 0 až 0,25 procenta v březnu.

Zdroj: Americké úrokové sazby

Svět většinou následoval –Austrálie a Bank of England snížily své sazby na rekordní minimum 0,1 procenta. Některé další banky, jako je Evropská centrální banka a Japonská centrální banka, již měly záporný sazby.

Technicky také Bank of England ponořil prsty v květnu na negativní území.

Vypadá to, že celý svět je daleko od negativních sazeb, a velmi diskutované a kontroverzní téma.

Nakonec stojí za zmínku, že Fed předpovídá takové sazby až do nejméně 2023. Zástupce nedávno uvedl, že „ani nepřemýšlejí o přemýšlení o zvyšování sazeb.“

Když Federální rezervní systém zvýší sazbu federálních fondů, nově se nabídne vládní cenné papíry (státní pokladniční poukázky a dluhopisy, obecně považované za nejbezpečnější investici), obvykle dochází ke zvýšení výnosů.

Jinými slovy, bezriziková míra návratnosti stoupá, což činí tyto investice žádanějšími.

Naopak, pokud sazby klesají – bezriziková sazba klesá.

Úrokové sazby navíc mají inverzní korelaci s cenami dluhopisů, takže čím více sazeb klesá, tím dražší jsou dluhopisy, a proto čím méně výnosů.

Obě tyto motivují investory zaměřené na příjmy, kteří usilují o vyšší výnosy, aby se hrnuli do rizikovějších sázek.

Během pandemie Fed také začal kupovat podnikové dluhopisy. Navíc také zrušeno požadavky na dílčí rezervy bank, klíčový faktor v bankovnictví s částečnými rezervami.

Místo toho se přesunula do systému dostatečných rezerv, ve kterém Fed platí členským bankám úroky z rezerv, které udržují nad požadovanou částku.

To vše ukazuje, že prožíváme období nebývalé měnové politiky. Pokud vůbec něco, tato novinka bude pravděpodobně pokračovat, protože Mezinárodní měnový fond naléhavě volá po reforma globálního dluhu a dokonce se ptát pro novou dohodu ve stylu Bretton Woods.

Výhled peněžní zásoby

Je nepravděpodobné, že se současný příval tisku brzy zastaví.

V době psaní (pouhých sedm měsíců po posledním stimulu) USA v současné době vyjednávají o novém balíčku a Evropě jen naznačil v novém balíčku přijde prosinec. Koneckonců, COVID ještě neskončil a zima se blíží – možná se dočkáme dosud největší infekční vlny.

V březnu nás Fed rychle ujistil, že má nekonečné množství hotovosti a že je připraven udělat cokoli, aby zajistil dostatek kapitálu pro banky.

"Ve Federálním rezervním systému je nekonečné množství peněz. Uděláme vše, co budeme potřebovat, abychom se ujistili, že v bankovním systému je dostatek peněz." – Neel Kashkari (Federální rezervní banka): >>Překlad<<: Chystáme se vyhladit kupní sílu vaší měny. pic.twitter.com/qaMFfOI70b

– Ben Rickert (@Ben__Rickert) 23. března 2020

Po celá desetiletí bylo součástí práce Fedu udržovat inflaci na rozumné úrovni.

V srpnu změnilo svou politiku místo toho upřednostnit maximální zaměstnanost. Říkají, že budou upřednostňovat nízkou nezaměstnanost před nízkou inflací. Tohle je historický posun a hluboce důsledné.

Důsledek nejen pro USA, ale také pro všechny ostatní centrální banky na světě následovat Fed. Otevřelo to dveře vysoké budoucí inflaci po celém světě.

Všechna znamení poukazují na skutečnost, že Fed bude působit jako stálý strážce proti nezaměstnanosti, a tedy i recesi.

Pokud vůbec, s růstem křehkosti trhu (jak o tom pojednáváme později) někteří lidé předpovídají, že se Fed bude muset v budoucnu uchýlit k nákupu akcií. To není daleko, zvlášť když nedávno začal kupovat podnikové dluhopisy a volení představitelé Fedu nepřímo připouštějí, že je nepravděpodobné, že by byli schopni přestat manipulovat s trhem. Podle všeho se zdá, že Fed je v pasti – trh je tak křehký, že nejmenší z čipů by mohl vyvolat lavinu ekonomické devastace.

Zdroj: http://www.schwadroncartoons.com

Taková měnová politika a tržní intervence s sebou nesou riziko.

Předpojatost aktuálnosti nám říká, že vysoká inflace je nepravděpodobná, ale investor stačí se vrátit do roku 1980 když USA měly oficiální míra inflace 10 až 14 procent.

Nízké míry inflace dnes lze vysvětlit skutečností, že technologie je tak obrovská deflační síla, že bojuje proti inflaci na rozumné sazby.

Pokud očekáváte roční 2% inflaci, což je cíl většiny vlád, pak se hodnota vašich peněz sníží na polovinu za 35 let kvůli síle skládání.

Je diskutabilní, zda tato čísla zůstanou zachována vzhledem k politickému posunu, výbuchu stimulu v roce 2020 a pravděpodobnému pokračování do roku 2021. Existuje také samostatný argument o tom, zda 2% inflace číslo je vůbec přesné a zda všichni prožívají inflaci stejným způsobem.

Posledních pár desetiletí podle všeho ukázalo, že držení hotovosti nepřináší žádné dlouhodobé výhody.

Jediným atraktivním případem použití hotovosti je využití krátkodobých příležitostí – něco, co je obtížné správně načasovat a je nepravděpodobné, že by to udělali neprofesionálové.

Pokud jsou peníze v koši a všechna fakta nasvědčují tomu, že to bude v dohledné budoucnosti i nadále, pak by se jakýkoli vychytralý investor pokusil přesunout svůj kapitál mimo hotovost a do aktiv.

Jinými slovy: nesedejte na hotovosti!

To bys neměl být ty. Zdroj: Alec Monopoly, „The Boss“

Aktiva

Nyní, když je investor nucen uchovat své bohatství v aktivech, je otázkou, která aktiva je nejlepší vybrat?

O tomto tématu je mnoho a hodně se toho dá napsat, ale pro stručnost pojednáme o dvou velmi populárních – akciích a dluhopisech.

Akcie

Jedním z velmi běžných a lukrativních aktiv je akcie společnosti.

Ekonomové milují a oslavují akcie, protože jsou považovány za produktivní aktivum – je to něco, co každý den pracuje na zvyšování své hodnoty.

Příležitost a produktivita jsou částečně důvodem, proč dnes stojí globální akciový trh téměř 100 bilionů dolarů– a zhruba o 100 procent více než před 10 lety (pamatujete si, jak velký byl bilion?).

Bohužel jsme na trzích na velmi vratkém místě. Mezi akcemi s nejvyšším a nejnižším oceněním je extrémně široký rozptyl výnosových násobků. Šíření se od roku 1980 řadí na devadesátý třetí percentil.

Nebezpečně blízko k bublinovému území

Zdroj: Index Nasdaq 100, zobrazení všech dob

Rostoucí znepokojení mezi mnoha je pravděpodobnost, že akciový trh je právě teď v bublině. Stojí za zmínku Definice tržní bubliny Investopedia:

Bublina je ekonomický cyklus, který se vyznačuje rychlým zvyšováním tržní hodnoty, zejména ceny aktiv. Po této rychlé inflaci následuje rychlé snížení hodnoty nebo kontrakce, která se někdy označuje jako „krach“ nebo „výbuch bubliny“.

Bublinu obvykle vytváří prudký nárůst cen aktiv, který je tažen bujným chováním trhu. Během bubliny se aktiva obvykle obchodují za cenu nebo v cenovém rozpětí, které výrazně převyšuje vnitřní hodnotu aktiva (cena se neshoduje s základy aktiva).

Tato definice není daleko od toho, co jsme dosud viděli v roce 2020. Určitě existovaly některé akcie, které explodovaly v růstu, jejichž cena výrazně překročila svou vlastní hodnotu.

Přesněji řečeno, zaznamenali jsme některé rekordně velké poměr ceny k výdělku (P / E), většinou v technologických akciích všechny růstové akcie těží.

Trh poněkud normalizoval nadhodnocování vysoce rostoucích akcií mnohonásobně skutečnými penězi, které přinášejí – to je v naději, že budou moci růst a ovládnout svůj průmysl..

Někteří analytici vidět tato ocenění na úrovni bublin dot-com a právem se zdráhají honit rally.

Například poměry P / E technologických akcií byly považovány za „normální“ rozmezí kolem 30 – již dvojnásobek historického průměru 15 S / E&P 500.

Skutečně velké množství, ale takové, které bylo vyfouknuto z vody kvůli nedávným maximům. Nyní projdeme výběr populárních velkých jmen akcií s absurdními poměry P / E:

• Zoom v jednom bodě dosáhl poměru P / E 1790!
• Tesla je na poměru P / E 1 019

Tesla – 1019 P / E. Pro srovnání je celkový P / E automobilového průmyslu 14. Zdroj: macrotrends.net.

• Zoom se později usadil na poměru P / E 647

Zoom – 647 P / E. Zdroj: macrotrends.net.

• AMD v poměru P / E 153

AMD – 153 P / E. Zdroj: macrotrends.net.

• Etsy ve 117.

Etsy – 117 P / E. Zdroj: macrotrends.net.

• NVIDIA na nedávném maximu 100.

NVIDIA – 100 P / E. Zdroj: macrotrends.net. Apple – 35,64 P / E. Zdroj: macrotrends.net.

I když nemáme v úmyslu vybírat akcie, zdá se, že většina společností je na posledních maximech poměru P / E. Poměr P / E celého trhu je nejvyšší od roku 1999.

Ale počkejte, je toho víc!

Protože neziskové společnosti nemohou mít poměr P / E (žádné výdělky), podíváme se na jejich ocenění ve srovnání s jejich Výnosy TTM– tzv. Poměr „cena – prodej“ (P / S).

Obecně se očekává, že poměry P / S jsou nižší než poměry P / E, protože se měří pro společnost, která ještě není ani zisková.

Čerstvě po zveřejnění v červnu, Nikola byla mimo grafy, dosažení P / S poměru 66 000 (!!!) za $29 miliard tržní kapitalizace s tržbami pouze 0,44 milionu USD.

Cena akcií NIKOLA. Zdroj: macrotrends.net.

Později, krátký prodejce to označil za podvod– něco, co se dokonce dostalo vláda USA vyšetřující společnost. V době psaní tohoto článku se tato akcie stále obchodovala v poměru 19 000 P / S.

Pokračujeme v souhrnu pochybně oceněných akcií:

• DraftKings ve společnosti a 195 P / S poměr
• Sněhová vločka – nedávný hit IPO, označovaný některými jako největší softwarový IPO v historii, při P / S ve výši 184. To je čtyřikrát srovnatelné akcie podnikových technologií
• Datadog ve společnosti a Poměr 65 P / S
• Shopify, poháněný 230procentní rally v loňském roce, je v poměru 60 P / S
• Cloudflare v poměru 48 P / S
• Okta, nedávné IPO, je v poměru 40 P / S
• Twilio při poměru 32 P / S

I když tato čísla ve srovnání s Nikolovou astronomickou bublinou určitě blednou, je třeba si uvědomit, že poměry P / S jsou horším ukazatelem než P / E, protože společnosti ještě nejsou ani ziskové.

Někteří odborníci považují P / S větší než čtyři za nepříznivé.

Chvilku si vydechněte a strávte zde uvedená čísla, možná tím, že znovu projdete sekci. Jedná se o historická čísla, která byla normalizována nedávnými spekulacemi na trhu.

Fotografie, která vám dá dech. fotka od Patrick Hendry přes Unsplash.

To má vedlo k velkému rozptylu a užší šíři trhů. To znamená, že relativně malá skupina akcií zvyšuje tržní růst.

To má vedlo k velkému rozptylu a užší šíři trhů. To znamená, že relativně malá skupina akcií zvyšuje tržní růst.

Úzká shromáždění často vedou k velkým čerpáním, protože hrstka lídrů na trhu má vysokou šanci, že nedokáže generovat dostatečnou sílu základního výdělku, která by dlouhodobě ospravedlňovala zvýšené ocenění a hromadění investorů.

Historicky prudce se zužující šíře signalizovala podprůměrný S&P 500 se vrací i potenciální čerpání nad průměrem.

Bez ohledu na to jsou někteří lidé vynalézaví a situaci využívají. Rekordní počet společností provádí IPO v roce 2020.

V době psaní tohoto článku došlo na americkém akciovém trhu k letošnímu roku 365 IPO. To je o 73 procent více než ve stejnou dobu v roce 2019.

Jiní využívají výhod svých cenných akcií za účelem získání menších společností.

Náhodná myšlenka na trhy právě teď:

1. Trhy jako tento mohou oddělit nejambicióznější generální ředitele od všech ostatních.

2. Pokud jste nenašli síťový efekt nebo pokud váš produkt vytváří přirozený ekosystém, váš růst je obecně funkcí organického a anorganického růstu.

– Chamath Palihapitiya (@chamath) 20. října 2020

Trh je otevřen nováčkům

Existuje několik teorií o tom, co způsobuje toto zkreslení cen – jednou z nich je nedávný příliv retailových investorů na trh.

Během pandemie došlo k denní obchodní aktivitě a počtu nových registrací pro online zprostředkování více než zdvojnásobil. A spousta zprostředkování měl potíže držet krok s the provoz.

Například Robinhood, získal 3 miliony zákazníků od ledna do května a předpokládá se, že k dnešnímu dni přidal nejméně 5 milionů. To by byl 50% růst uživatelů navíc k již tak velké 10 milionové uživatelské základně.

Mnoho lidí se zjevně ocitlo v denním obchodování ve svých domovech jako prostředek k trávení času. To je rozumné, vzhledem k nulovým provizím z obchodů, vládním šekům ve výši 1 200 $ zaslaným lidem, zesíleným dávkám v nezaměstnanosti, obrovské volatilitě na akciovém trhu, která pravděpodobně přiláká lidi, a vzhledem k tomu, že byla uzavřena další místa pro hazardní hry, jako jsou sportovní sázení.

Už nehledejte než Dave Portnoy, SZO vzrostl na Twitter sláva živé vysílání svých denních obchodních aktivit, získání 700 000 sledujících od začátku roku.

Řekni to, zbabělci. Zásoby pouze stoupají. Zásoby pouze stoupají. Řekni slova Ron. Jsem tvůj král. #DDTG pic.twitter.com/ufyXV0RZxp

– Dave Portnoy (@stoolpresidente) 6. července 2020

Jsem skromný, když říkám, že jsem největším obchodníkem na světě. Moje neomezené peníze byly upgradovány na nekonečné peníze. #DDTG pic.twitter.com/QJ0Dakp5zU

– Dave Portnoy (@stoolpresidente) 5. června 2020

Masivně se rozrostly i další online komunity. Redredit / r / wallstreetbets subreddit získala 800 000 sledujících, zdvojnásobení na 1,6 milionu rok od data.

Tato horda nových investorů může vysvětlit pochybné pohyby na trhu zombie firma HertzSkladem tyčící se po bankrotu.

Zdroj: Robinhood

Hertz využil situace a získal souhlas k prodeji další 1 miliarda dolarů na skladě i když sama varovala, že akcie pravděpodobně nestojí za nic.

Podobné věci se staly společnostem jako Chesapeake, které podal návrh na bankrot z důvodu 9 miliard dolarů, ale viděl nárůst v nových uživatelských pozicích kvůli jeho ceně rostoucí kvůli a 1 až 200 reverzní rozdělení akcií.

Chesapeake Energy hospodářství. Zdroj: Robintrack.

Pokud by se nejednalo o rozdělení akcií, předpokládá se, že akcie měly hodnotu kolem 8 centů.

Je zajímavé sledovat, jaký vliv mají tyto rozdělení akcií na vnímání akcií trhem.

Tesla také udělala a normální rozdělení akcií 1 až 5 na konci srpna poté, co jeho zásoby byly prudce stoupá celý rok, bez důvodu, dosažení masivního nafouknutého poměru 1019 P / E, o kterém jsme se zmiňovali dříve.

Zdroj: Robintrack

Možná to rozdělení mělo účinek, protože Tesla následně viděl rekordní objem obchodování v září.

Evropský burzovní makléř Degiro v září ukazuje rekordní obchodní data pro Teslu

Abychom tuto sekci nejlépe ukončili, prozkoumejme selhávající společnost Kodak, jejíž akcie prudce stoupaly stejně 2 189 procent (!) do dvou dnů poté, co společnost oznámila, že obdržela vládní půjčku na výrobu drogových přísad na pomoc při pandemii.

Maloobchodníci se na akci nahromadili za pár dní a zvýšili ji.

Počet uživatelů Robinhood, kteří drží KODAK. Zdroj: Robintrack.

Bohužel byli také vymazáni v rekordním čase.

Červenec až září TradingView graf společnosti Kodak, vykazující 80% pokles ceny

Je těžké popřít, že retailoví investoři mají roli v některých z těchto iracionálních shromáždění.

Bloombergova analýza říká, že jednotliví investoři to tvoří 20 procent denního objemu.

Taková rozšířená spekulace pravděpodobně způsobí volatilitu na trhu, protože tito spekulanti vstupují a opouštějí akcie rychleji než průměrný člověk.

Předpokládá se, že tito investoři mají mimořádný dopad, protože online makléřství jako Robinhood jsou prodej jejich údajů o objednávkách v reálném čase zajišťovat fondy jako Citadel, které využívají vysokofrekvenční obchodní roboty k tomu, aby se postavili před retailové investory, což zesiluje jejich dopad na cenu v procesu.

V každém případě tyto extrémní příklady ukazují, že na dnešních trzích existuje slušná míra iracionality, která se pravděpodobně rozšíří na většinu akcií.

To je řečeno, někteří lidé si uvědomují směšnost na trhu.

Cena akcií společnosti Tesla je příliš vysoká

– Elon Musk (@elonmusk) 1. května 2020

Víte, že jste na zvláštním trhu, když ředitelé veřejně přiznávají, že jejich společnosti jsou nadhodnoceny.

Vazby

Došli jsme k závěru, že akciový trh je právě teď na bezprecedentních úrovních, a proto je riskantní – bylo by pro nás rozumné najít něco bezpečnějšího.

Dluhopisy byly tradičně považovány za bezpečnou sázku – neuvěřitelně populární alokace portfolia byla tzv Klasické rozdělení 60/40– 60 procent v akciích a 40 procent v dluhopisech, myšlenka spočívá v tom, že tato rizika zajišťují vaše riziko u akcií.

V dnešním rychle se měnícím prostředí, lidi začínají pochybovat zda tato portfoliová strategie je stejně efektivní jako předtím.

Pamatujte, že ceny dluhopisů nepřímo korelují s úrokovými sazbami a Fed nedávno oznámil, že tyto sazby pravděpodobně zůstanou na 0 procentech do roku 2023. Výsledkem by měly být vysoké ceny dluhopisů a nízké výnosy z nich.

Vzhledem k tomu, že dluhopisy (a akcie) mají historicky vysoké zhodnocení, budoucnost v uvedených aktivech pochopitelně promítá nedostatečnou výkonnost.

Výnosy dluhopisů jsou dnes tak nízké, že malé změny (např. Inflace) by mohly vést ke ztrátám.

Hůř, výchozí hodnoty dluhopisů se šíří uprostřed pandemie. Vzhledem k tomu, že se bankroty zvyšují kvůli ekonomickému spadu COVID, mnoho věřitelů nenavrací tolik, kolik se očekávalo z nesplácení dluhopisů.

Při selhání společnosti dojde k draženému výprodeji všech jejích aktiv. Výtěžek jde držitelům dluhopisů. Normou obvykle bylo získat zpět téměř 40 centů za každý dolar investovaný do dluhopisu, který selhal.

Dnes někteří vidí návratnost 1 až 4 centů za každý dolar – v některých případech ztráta 99 procent.

Dluh vydaný majitelem Men’s Wearhouse (3. srpna) se za dolar obchodoval za méně než 2 centy. Když společnost J.C.Penney Co. zkrachovala (15. května), aukce pořádaná pro držitele ochrany před selháním zjistila, že dluh maloobchodníka s nejnižší cenou měl hodnotu pouze 0,125 centů za dolar.

Nemělo to být překvapení – lidé už dávno vyzývali tyto zombie společnosti:

“Jsem v úžasu nad tím, jak dlouho zombie jako J.C.Penney stále získávají nové peníze na spálení. Ale bankrot …“

Po pravdě řečeno, trh dluhopisů hnil zevnitř. Dlouhodobé důsledky ultranízkých úrokových sazeb umožňující rizikovým společnostem prodávat dluhopisy s méně zárukami (smlouvy).

Před jakýmkoli náznakem poklesu, byly obavy ve zvyšování dluhopisově závazných smluv o dluhopisech. Peněžní manažeři měli krátké termíny s nedostatečným časem na prohledávání hromád úvěrové dokumentace, což jim umožnilo chybět mezery v drobných tiscích.

V zoufalé snaze generovat vyšší výnosy během desetiletí základních úrokových sazeb, peněžní manažeři vyjednávali o právní ochraně, přijímali stále se rozšiřující mezery a zavírali oči před pochybnými projekcemi výnosů.

Korporace zase využily všech výhod a začaly dál astronomické částky dluhu že mnozí nyní nemohou splácet ani refinancovat.

Věřitelé si v hospodářských poklesech vždy vedou horší, ale v předchozích hospodářských poklesech měli více pravomocí přimět společnosti k bankrotu dříve, aby zastavily ztráty.

Výsledkem je v zásadě to, že jakmile se společnosti dostanou do bankrotu, vyčerpaly možnosti, jak svůj dluh napravit, často se ještě více dobíjejí, aby se je pokusily dostat pandemií.

To je ůžasné dozvědět se o mezerách, kterými tyto společnosti procházejí aby se udrželi. Mohou například provádět převody aktiv, spinoffy, vyčlenění a další kontroverzní pohyby v důsledku povolenek vložených do drobného tisku úvěrových dokumentů, jejichž recenzenti často nemají dostatek času na pochopení, jak jsme již řekli dříve, např .:

• Maloobchodník J. Crew Group Inc převedl své duševní vlastnictví mimo dosah věřitelů v rámci restrukturalizace dluhu (což vedlo k právnímu boji s věřiteli)
• Společnost PetSmart Inc převedla část svého podílu v online jednotce Chewy.com od věřitelů, protože se těžko obracela se svým kamenným obchodem. Po opětovné výzvě k právnímu boji někteří po ukončení dohody soudní spory ukončili

Většina podrobností uložených v úvěrových dokumentech málokdy přichází v úvahu pro společnosti se zdravými rozvahami, ale obrat v úvěrovém cyklu, jak to nyní vidíme, by mohl nechat podniky se snahou splácet věřitele a jejich majitelé soukromých kapitálových fondů, aby chránili své investice před věřiteli.

Oznámení Fedu, že bude kupovat korporátní dluhopisy uprostřed recese podpořilo obchodování s uvedenými dluhopisy a snížilo úrokové sazby na tomto trhu. Díky tomu bylo pro společnosti příznivější přijímat více dluhů – a tak to udělali.

Toto snižování úrokových sazeb také tlačilo investory směrem k rizikovějším výnosnějším cenným papírům, což firmám s hodnocením junk umožnilo půjčit si více, aby jim pomohlo přežít krizi. Zvláštní je, že i tato zvýšená poptávka snížené úrokové sazby na trhu s nevyžádanými dluhopisy.

Vysoká poptávka vedla k masivnímu nárůstu dluhu. The Čistý poměr dluhu k EBITDA společností je v poslední době na nejvyšší úrovni.

Čistý dluh vůči EBITDA, s výjimkou finančních společností Zdroj: Statistická zpráva MFS z července 2020.

Dynamika je zde dvojnásobná – společnosti přijímají více dluhů a investoři získávají nižší míru návratnosti za stejné (nebo větší) riziko.

Respektive, protože korporační Amerika je přetížena dluhy, budou společnosti muset přesměrovat více hotovosti na splacení těchto závazků, což omezuje částku, kterou mohou utratit za pěstování, zvláště pokud se zisky zmenšují.

A protože investoři získávají nižší míru návratnosti za prokazatelně větší riziko, jsou motivováni k tomu, aby sledovali jiné způsoby ochrany svého bohatství.

Riziko recese

Je snadné se ztratit v každodenních výkyvech trhu a zapomenout na celkový obraz. Dovolte mi připomenout, že jsme na našem nejvíce zadluženém a riskantním trhu za poslední desetiletí spolu s řadou dalších nepříznivých okolností.

Mnoho signálů z recese dnes bliká červeně a už nějakou dobu bylo.

Koneckonců, měli jsme mnoho měsíců zavírání a uzavírání firem, a to nejen u některých podniků snížit tržby na téměř 100 procent, ale také pravděpodobně trvale změnilo zvyky spotřebních výdajů.

Tato uzavření a změněné výdajové návyky nejvíce zasáhly malé podniky. Všimněte si, že malé podniky zaměstnávají asi 50 procent pracovní síly v USA.

Údaje z Yelpu ukazují, že 60 procent zavírání amerických obchodů kvůli pandemii je nyní trvalých. To se dá očekávat – nemůžete dlouho omezit tržby restaurace s nízkými maržemi a při opětovném otevření bude fungovat kvůli nucené 50% kapacitě kvůli požadavkům na distancování. To zcela zavrhuje jejich nákladový model.

Stojí za zmínku, že podobná věc se děje také v Evropě –polovina malých a středních podniků tam bude v příštím roce čelit bankrotu, pokud se nezvýší příjmy. Průzkum, který naznačil, že se to uskutečnilo, byl proveden v pěti největších evropských ekonomikách v srpnu, než začala vzrůstat druhá vlna COVID-19. S některé země ukládají přísnější opatření ke zmírnění šíření virů to pravděpodobně ještě více vytlačuje již trpící podniky.

Bezprecedentní nezaměstnanost

Během pandemie jsme zaznamenali historicky vysoký rekord v evidenci nezaměstnanosti. Lidé byli vyhozeni zleva doprava!

Nároky v nezaměstnanosti za měsíc. Zdroj: https://www.macrotrends.net/1365/jobless-claims-historical-chart

Před konferencí COVID-19 měly USA rekord 695 000 týdenních záznamů o nezaměstnanosti, zaznamenaných v roce 1982. V letošním roce rekord vyhladily. Novým rekordem je nyní 6,8 milionu případů nezaměstnanosti do týdne.

Horší je, že za posledních 37 týdnů od zahájení pandemie týdenní podávání zpráv o nezaměstnanosti nešli níže tento předchozí rekord všech dob.

Od tohoto psaní 13. listopadu, týdenní údaje o nezaměstnanosti jsou na 709 000 a nevykazovaly známky zastavení. To je velmi špatné znamení.

To je možná důvod, proč USA zvýšily dávky v nezaměstnanosti o 600 $ navíc týdně. Je zajímavé, že někteří lidé vydělávali více, když byli nezaměstnaní, než když pracovali. Je pravděpodobné, že to pomohlo podpořit výdaje spotřebitelů po celé čtvrtletí. Bohužel tento stimul skončil v srpnu a nový zatím není v dohledu.

Mnoho Američanů žije z výplaty k výplatě. Zpráva vypracovaná před pandemií společností Bankrate dospěla k závěru, že:

• 59 procent Američanů nemají dostatečné úspory k pokrytí výdajů na mimořádné události ve výši 1 000 USD – museli by si vzít úvěr
• 28 procent Američanů vyšší dluh na kreditní kartě než úspory
• Mladší lidé, ti, kteří zaměstnali nyní zdecimovaný pohostinství, mají větší pravděpodobnost vyšší míry dluhu na kreditní kartě než úspor.

Kromě vládních zásahů není jasné, jak tito nezaměstnaní lidé splatí dluh, který dluží, nemluvě o přežití.

Bezprecedentní problém

Předchozí finanční krize začala mnohem cílenějším souborem problémových společností, které by záchranné prostředky a strukturální opravy mohly snáze zmírnit.

Tato krize je však mnohem širší. Ovlivněno je mnohem více průmyslových odvětví, včetně tolika malých podniků, jak jsme zmínili.

To je mnohem těžší napravit, zvláště když Fed nemá náboje. Úrokové sazby jsou na nule, jejím posledním nástrojem je tisk více peněz.

Ale aby se tyto peníze dostaly do podniků, které to nejvíce potřebují, musí být banky připraveny půjčit je. Nedávné statistiky ukazují, že tomu tak není –banky zpřísňují úvěrové standardy rekordními sazbami v obou C&Já a spotřebitelské půjčky. To je zároveň poptávka po úvěru vyschla.

Spotřebitelský dluh stále roste, také. Čím více je průměrný člověk zadlužen, tím méně je pravděpodobné, že toho přijme více. Spíše by se zdráhali utrácet a místo toho spořit, aby splatili své příspěvky.

Vzhledem k tomu, že hlavní část ekonomiky je poháněna spotřebitelskými výdaji (z nichž velká část je založena na úvěrech), lze očekávat zpomalení.

Bezprecedentní křehkost

Nad okamžitými nápadnými obavami leží další, které jsou lépe skryté. Jedním z nich je křehkost trhu – jemné riziko, které pravděpodobně mnoho investorů nezohlední.

Křehkost při obchodování

Oversimplified, a nést obchod je v zásadě takový, kde vyděláváte peníze, pokud se věci nezmění.

Obrázek stojí za spoustu slov. Zdroj: The Wall Street Journal

Transakční obchody začaly nejprve na měnových trzích, ale rozšířily se více na akciové trhy. Zpětný odkup firemních akcií financovaný dluhem je dobrým příkladem obchodování na akciovém trhu – vydejte levný dluh a odkoupte svůj vlastní kapitál s vyšším výnosem.

Například velké čtyři americké letecké společnosti odkoupila za posledních šest let 42 miliard $ svých vlastních akcií, přičemž zvýšila svůj dluh o 78 procent. Generální ředitelé do tohoto kroku vložili 430 milionů dolarů navíc, ale společnosti neměly žádné finanční polštáře a musela být zachráněna vládou. Horší je, že nedávno řekli, že potřebují více.

Existují jak přímější způsoby, jak vidíme, že dochází k obchodům typu carry trade (obchodování s volatilitou v zajišťovacích fondech), tak sofistikovanější způsoby. Ve svém jádru jsou všechny tyto obchody citlivé na volatilitu.

Provádět obchodování zesiluje křehkost trhu a skrývá neodhalené riziko– takové obchody vždy zvyšují pákový efekt i likviditu.

Růst pákového efektu činí svět křehčím, avšak zvýšená likvidita tuto křehkost dočasně skrývá.

Jak se zvyšuje objem obchodování s carry, systém se jeví stabilnější než je, protože je tam více likvidity a menší volatility.

Carry obchodování je velmi citlivé na volatilitu. Vzhledem k tomu, že obchodníci s přepravou jsou také velmi pákoví, jejich obchody se stávají mimořádně citlivými. Nedokáží odolat mírnému množství ztrát.

Tento problém se postupem času zvětšil. Vzhledem k tomu, že trh je tvořen více obchodováním typu carry carry, a proto je citlivější na volatilitu, je Fed nucen reagovat na krátkodobý vývoj trhu a téměř hlídat trh.

Kvůli tomu, někteří lidé předpovídali, že Fed bude muset nakupovat akcie přímo v určitém okamžiku. Zní to bizarně, ale zároveň to dává smysl.

To však není vše – na trzích existují další skryté křehkosti.

Křehkost při zadlužování

Zpět v roce 2019, Fed varoval, že splácení půjček je na denním pořádku a mohl by zhoršit pokles.

Pákový úvěr – typ úvěru poskytnutého společnosti / jednotlivci, která již má značné částky dluhu.

Velké procento půjček bylo poskytnuto společnostem s poměrem dluhu k výdělku šest ku jedné. Říkáme jim „zombie firmy“ – nerentabilní firmy, které zůstávají solventní jen proto, že využívají výhodných půjček. Tyto firmy nevydělají dost na pokrytí svého zájmu, ale přežijí refinancováním svých dluhů.

Dále zpřísnění úvěrových standardů vyvolané COVID a masivní snižování ratingu úvěrů využívajících pákový efekt došlo k 68% poklesu emise úvěrů s využitím pákového efektu – z 271 miliard USD v 1. čtvrtletí na 113 miliard USD ve 2. čtvrtletí:

Velké množství snížení úvěrů není nikdy dobrá věc. Existuje následující doomová smyčka:

1. Státní penzijní fondy, největší kupující podnikových dluhopisů, již nemohou kupovat dluhopisy se sníženou známkou (ze zákona mají povinnost nakupovat dluhopisy investičního stupně)
2. Uvedené podnikové dluhopisy jdou na trh s nevyžádanými dluhopisy, jejichž objem pravděpodobně nebude stačit na to, aby je poháněl
3. Pokud společnosti nemohou vydávat dluhopisy, nemohou pokračovat v šílenství zpětného odkupu akcií
4. Pokud nedojde k zpětnému odkupu akcií, největší kupci zmíněných akcií opustí akciový trh – ceny by se mohly zhroutit

Je pravděpodobné, že právě tato doomová smyčka vznikla Fed začne kupovat podnikové dluhopisy.

Výchozí sazby u úvěrů využívajících pákový efekt ještě nedosáhly maxima (pouze 4 procenta, což je nárůst oproti 1 procentu před rokem), ale lze je sledovat. Je rozumné předpokládat, že nemůžete získat trh závislý na snadných úvěrech s pákovým efektem a očekávat, že vše bude v pořádku, když odříznete nabídku.

Vládní nestabilita

USA jsou v troskách, aby do ohně přilily palivo. Je to pravděpodobně nejvíce rozdělené, jaké kdy existovalo od občanské války v polovině 19. století.

Základ, na kterém je postaveno obrovské bohatství a moc USA – společnost – se zásadně posouvá.

USA nebyly schopny volit prezidenta déle než pět dní. Dokonce i nyní, když média uvedla, že Biden vyhrál, došlo k masivním obviněním z podvodů voličů a falešných zpráv. To jen rozvíří oheň v již vytápěné zemi.

Je velmi těžké pro vládu udržovat dobrou politiku, je-li pod přísnou kontrolou opačné politické strany a příznivců.

Aby toho nebylo málo, do týdne tam přicházejí stovky tisíc případů COVID-19.

Druhá vlna COVID-19

V době psaní tohoto článku se druhá vlna COVID-19 šíří po celém světě.

Evropa zvyšuje opatření a provádí blokování v některých zemích a virus se nekontrolovatelně rozšířil v USA, zatímco byl zaneprázdněn volbami.

Téměř každý stát USA je nyní klasifikován jako stát "nekontrolované šíření" COVID-19, podle https://t.co/dKkpVrDiq1 pic.twitter.com/5VFKsN5aSV

– BNO Newsroom (@BNODesk) 11. listopadu 2020

Vteřina, větší vlna může znamenat více blokování, které poškodí podniky.

Další trendy

Kromě toho existují další trendy, které by rovněž měly mít znatelný dopad na trh.

The USA mohou být v důchodové krizi, protože velký počet Baby Boomers je nastaven na odchod do důchodu. Kvůli nedostatečnému plánování, finanční krizi v roce 2008 a chronicky nízkým úrokovým sazbám chybí mnoha z nich potřebné úspory na odchod do důchodu. COVID-19 má pouze přidán k tomuto nedostatku.

COVID-19 je nastaven tak, aby způsobil mnohem více kapitálu k posunu rukou. Protože vyprší platnost leasingu komerčních nemovitostí, mnoho společností se již nebude obnovovat přesunuta do zcela vzdálené kultury po realizaci výhod. Zkombinujte to s lidmi, kteří se stěhují z velkých měst, a v budoucnu uvidíte nízkou poptávku.

Je pravděpodobné, že tak nízká poptávka způsobí další námahu v již tak bojujících místních službách, které se blíží bankrotu.

souhrn

Závěrem lze říci, že máme rekordně vysoké faktory, které dláždí cestu ke špatné ekonomické budoucnosti. Mnoho lidí očekávalo a recese před pandemií.

Je nesporné, že riziko recese je dnes mnohonásobně vyšší než před několika lety, o čemž svědčí:

• Předražené akcie očekávají vysoký růst (rekordně vysoké poměry P / E)
• Společnosti přetížené dluhy
• Malé podniky trvale uzavírají rekordním tempem
• Nezaměstnanost na vysokých úrovních
• Spotřebitelský dluh na vysoké úrovni
• Nestabilita vlády USA

Navíc jeden z nejbezpečnějších rájů – dolar – se pravděpodobně rekordně znehodnocuje kvůli nebývalému množství tisku.

Podobný v roce 1929 poskytli chlapci akciové poradenství na burze a funguje jako indikátor pro Josepha Kennedyho, aby opustil své dlouhé pozice, dnes vidíme, jak ovlivňují pornohvězdy třídy obchodování.

Je těžké se zdržet investování, když vidíte, jak lidé snadno vydělávají peníze pouhým vložením do nejlepších čtyř technologických společností, ale historie odměnila obezřetné a trpělivé.

“Poloha v investování v nepřeplněné aréně přináší obrovské výhody.” Účast v poli, na které každý hází peníze, je vzorec pro katastrofu. “

Howard Marcs

Ve všech ohledech mnoho ekonomů usiluje o přechod k alternativním, „rizikovějším“ aktivům. Existuje mnoho takových aktiv – zahraniční akcie, soukromé akcie, dluhopisy spojené s inflací, aktiva rozvíjejících se trhů a další.

Nyní se zaměříme na konečnou alternativní výhodu všech.

Zdroj

Stručný úvod do bitcoinu

Bitcoin je první blockchain-na základě kryptoměna. To bylo vynalezeno v roce 2008 jednotlivcem nebo skupinou známou pod pseudonymem Satoshi Nakamoto a bylo vydáno jako open-source software v roce 2009.

Bitcoin je vzácné globální decentralizované digitální aktivum – typ finančního nástroje podporovaného internetem. Jedná se o otevřenou síť, do které se může zapojit kdokoli. A co je nejdůležitější, má desinflační povahu tím, že má pevnou hranici dodávek.

Bitcoin spadá do úplně jiné kategorie zboží, známé jako peněžní zboží, jehož hodnota je teoreticky nastavena. Každý účastník trhu oceňuje zboží na základě svého posouzení, zda a jak moc si ho ostatní účastníci budou vážit. The původ peněz sloužit jako dobrý základ k pochopení této herně teoretické povahy.

Díky využití čtyř základních technologií (sítě typu peer-to-peer, digitální podpisy, distribuované účetní knihy a konsensus o důkazu o práci) má bitcoin následující vlastnosti:

• Scarcity: Bitcoin má pevnou zásobu – znamenalo to objev absolutního nedostatku v peněžním statku.
• Trvanlivost: Vzhledem k tomu, že bitcoiny jsou digitálně replikovány po celém světě, nelze je degradovat.
• Přenositelnost: Bitcoin je přenositelný na kohokoli na světě, jako je posílání e-mailů, WiFi připojení nebo ne. Může být uložen na flash disku nebo dokonce jako čísla v hlavě, což vám umožní nosit jej kdekoli, nezjištěno.
• Fungibility: Každý bitcoin je stejný, například na rozdíl od nemovitostí nebo diamantů.
• Ověření: Ověření jako autentické je rychlé a snadné, na rozdíl od zlata (Viz: „Největší čínský podvod se zlatem, 4% jejích rezerv mohou být falešné: Zpráva”).

• Dělitelnost: Bitcoin lze rozdělit na stamiliontinu jedné mince – 0,00000001 BTC (tzv. satoshi)
• Decentralizace: Žádný ústřední orgán nemůže na protokolu nic změnit
• Odpor proti cenzuře: Vzhledem k decentralizované povaze sítě a přenositelnosti bitcoinů je pro jakoukoli společnost nebo stát těžké skutečně zabránit vlastníkovi zboží v jeho používání, i když je může odradit.
• Suverenita uživatelů: Ve světě bezhotovostních plateb má člověk klesající malou suverenitu nad svým majetkem. A bankovní účet lze kdykoli zmrazit, A burzovní makléřství může krachovat, dluhopisy mohou selhat, zlato v bance lze zabavit. Bitcoin vám umožňuje skutečně vlastnit to, co je vaše.

Tyto vlastnosti kontrolují téměř všechny známky, zda neobsahují dokonalou zásobu hodnoty.

Bezpečné útočiště

Ve světě, kde se bubliny aktiv nafukují a peníze se znehodnocují rekordním tempem, je bitcoin zábleskem naděje.

Jsou to těžké peníze – takové, které se nikdy nenafouknou. V oběhu bude někdy existovat maximálně 21 milionů bitcoinů.

Bitcoin dále je zdravé peníze:

Zdravé peníze – Peníze, jejichž kupní sílu určují trhy, nezávislé na vládách a politických stranách. Například peníze kryté zlatem. (Všimněte si, že systém Bretton Woods se nekvalifikoval jako zdravé peníze, protože vláda měla za směnu stanovenou fixní cenu).

Je skutečně bez hranic – globální peněžní statek přístupný všem. Je to tolik potřebné bezpečný útočiště pro třetí svět zemí kteří nemají přístup ke spolehlivé zásobě bohatství, nachází se na těchto místech bitcoin.

Ve světě negativních reálných sazeb na rozvinutých trzích a v řadě měnových selhání na rozvíjejících se trzích má to, co Bitcoin nabízí, užitečnost.

Tímto způsobem je to lepší zásoba bohatství než zlata.

Peníze

Základní problém konvenční měny spočívá v tom, že je zapotřebí velké důvěry, aby to fungovalo.

fotka od Didier Weemaels na Unsplash

Je třeba důvěřovat centrální bance, aby neznehodnocovala měnu, ale historie je plná porušení této důvěry.

Je třeba důvěřovat bankám, že budou držet naše peníze a převádět je elektronicky, ale historie je plná příkladů, kdy je půjčují ve vlnách úvěrových bublin sotva zlomkem rezervy a končí v platební neschopnosti.

Většina lidí na Západě o tom málokdy přemýšlí, protože to většinou funguje občasné zhroucení. Velká část světa bohužel trvale trpí tím, že musí těmto institucím důvěřovat.

Mnoho zemí sužují inflační režimy nebo zpolitizované a nedůvěryhodné bankovní systémy. Nedávný příklad najdete v Libanonu, kde propukl národně regulovaný Ponziho režim a jeho měna ztratila více než 50 procent své kupní síly.

Bitcoin byl speciálně navržen jako protiopatření k „expanzivní měnové politice“ centrálními bankéři (aka konfiskace bohatství prostřednictvím inflace).

To je důvod, proč byly bitcoiny uvolněny po Velké recesi a její blok geneze v blockchainu říká „The Times 03 / Jan / 2009 kancléř na pokraji druhé záchrany pro banky.“

Bitcoin je více než jen nová peněžní technologie a je zcela novým ekonomickým paradigmatem: nekompromisní základní peněžní protokol pro globální, digitální, nestátní ekonomiku. Slibuje, že bude znamenat oddělení peněz a státu.

Bitcoin nám dává příležitost znovu objevit zlato a přehodnotit peníze pro digitální budoucnost globalizovanějším a nativním způsobem.

Síťový efekt

Běžnou kritikou bitcoinů je, že to není dokonalá technologie. Někteří jdou tak daleko, že to nazývají odkazem. V průběhu let bylo vytvořeno mnoho konkurenčních kryptoměn s cílem sesadit bitcoiny prostřednictvím lepších, lesklejších funkcí a vylepšení (např. Větší soukromí, vyšší efektivita transakcí, „spravedlivější“ modely řízení).

Bohužel pro ně tito konkurenti postrádají masivní síťový efekt bitcoinu – je velmi nepravděpodobné, že by je dokázali dohnat.

Síťový efekt pro bitcoiny je široký. Zahrnuje:

• Likvidita jejího trhu (velcí investoři budou hledat nejlikvidnější trh)
• Počet lidí, kteří jej vlastní (jinak kdo má říci, že je cenný?)
• Komunita vývojářů udržujících a vylepšujících svůj software (kritická, když mluvíme o softwarovém protokolu)
• Povědomí o značce (posilující se, protože potenciální konkurenti bitcoinu jsou vždy zmiňováni v kontextu a ve srovnání se samotným bitcoinem)

Síťový efekt také přitahuje horníky, kteří pomáhají zvyšovat bezpečnost řetězce, což je také samonosná smyčka, která zvyšuje síťový efekt.

Velcí investoři, dokonce i národní státy, budou hledat nejbezpečnější trh.

Teoreticky by alternativní kryptoměna se stejným síťovým efektem mohla bitcoiny překonat – problém pro ně je, že takový síťový efekt již pravděpodobně nebude znovu dosažitelný.

Neporušitelný

The závislost na cestě vynález vynálezu bitcoinu zvětšuje a podporuje jeho síťový efekt – jeho narušení je velmi obtížné.

Cesta zahájení, růstu a organického přijetí bitcoinu jako aktiva důkazu o práci je neopakovatelná. Trajektorie byla posloupností výstředních událostí, které pravděpodobně nikdy nelze reprodukovat.

Vzhledem k tomu, že bitcoin otevřel oči světa nedostatkům digitálních aktiv, jakýkoli „nový bitcoin“, který se dnes pokusí spustit, by čelil problémům, které bitcoin neudělal – žádná míra těžby / hash, což by mělo za následek brzké slabé zabezpečení (čeho by útočníci využili), a dokonce slabší motivace přilákat investory.

Zabezpečení je koneckonců požadavkem číslo jedna pro jakékoli zvukové úložiště hodnotového systému.

Nehledejte nic jiného než řetězovou vidlici „Bitcoin Cash“, která se osvědčila být selhání, pouze úspěch v tom, že je skutečným příkladem důležitosti vzniku bitcoinu závislého na cestě.

Objev absolutní vzácnosti

Vynález bitcoinu lze považovat za zásadní průlom – jednorázový objev absolutní nedostatek– zcela jedinečná peněžní vlastnost, kterou lidstvo dosud nemohlo dosáhnout.

Na světě neexistuje žádné jiné aktivum s absolutním nedostatkem – zlato se neustále těží, peníze se tisknou, vydávají se akciové certifikáty, staví se nemovitosti atd. Jedinou další věcí na světě, která má absolutní nedostatek, je čas. Stejně jako nemůžete vytvořit více času, nemůžete vytvořit více bitcoinů.

Jako vynález nuly, který vedl k objevu „nic jako něco“ v ​​matematice a dalších oblastech, Bitcoin je katalyzátorem celosvětového paradigmatu změna fáze– oddělení peněz a státu, jak jsme již zmínili dříve.

Silná komunita

Bitcoin má silnou a živou komunitu.

V roce 2017 bylo populární věřit, že většina kryptoměn měla dobrou správu díky možnosti ukončení – pokud uživatelská základna nesouhlasila se směrem projektu, mohli jej jednoduše rozvětvit a postavit požadovaným směrem.

I když to funguje jako dobré pojištění proti tomu, aby projekt šel úplně stranou, je v nejlepším zájmu projektu mít minimální množství sporů, které způsobují rozdělení. Takové tvrdé vidličky zmenšují pouze podporovatele projektu.

Přes procházení četné hard forky a komunitní spory, neoblomní věřící a talent špičkového kalibru nadále podporovali a budovali digitální aktivum v souladu se základními principy.

Bitcoin udržuje svou doménu úzkou – jeho uživatelům stačí věřit v myšlenku zdravého a rychle se usazujícího globálního systému digitálních peněz s omezenou nabídkou.

Odmítnutím kompromisu ohledně svých klíčových funkcí zůstal bitcoin dominantní kryptoměnou.

Tato tuhost bitcoinu je silná stránka – udržuje silnou komunitu, snižuje riziko protokolu a udržuje stabilní provoz. Působí jako zdroj důvěryhodnosti a umožňuje lidem cítit se bezpečně alokovat své úspory v technologii po celá desetiletí.

Je velkým svědectvím, že komunita má základní hodnoty, které bude silně bránit. Tihle lidé mít dlouhodobou vizi a nízké časové preference – sázejí semena pro budoucnost.

Roste také komunita investorů. Méně než 1 procento bitcoinů držených déle než jeden rok bylo obchodováno, když letos v březnu cena tak prudce poklesla (o více než 60 procent). Stále rostoucí část silně věřících (HODLERS) se formuje, jak je znázorněno v této tabulce.

A konečně, digitální aktiva nemají nedostatek talentů. A masivní mozek vypustit dochází z Wall Street k odvětví digitálních aktiv.

Volatilita bitcoinů

Propad bitcoinů a zisk 50 a více procent jako nic. Zdroj: coinmarketcap.com.

Bitcoin je neuvěřitelně volatilní aktivum. Má neuvěřitelné výkyvy cen, pokles za téměř dvacet procent za dva dny loni v březnu během likviditní krize.

Uvedená volatilita je funkcí jeho vzniku – přestože neprokázaná, relativně malá tržní kapitalizace, spekulanti honící se za rychlými zisky a malým objemem, to vše má za následek.

Když bitcoin dosáhne tržní kapitalizace podobné zlatu, která se pohybuje kolem 11 bilionů dolarů, a proto jej podobná demografická skupina přijme, je logické, že přijme také podobnou volatilitu. K dosažení takové tržní kapitalizace je však zapotřebí hodně volatility směrem nahoru – a s ní přichází i volatilita negativních.

Bez ohledu na to lze takové velké kapky jako ten v březnu považovat za funkci, nikoli za chybu. Na rozdíl od akciového trhu bitcoin nemá jističe (dva z nich jsme viděli během krize likvidity). Bez takového zásahu může dojít ke zjištění skutečné ceny a slabé ruce (spekulanti) se otřásou.

Přestože bitcoiny během této doby výrazně poklesly, rychle a stabilně se vyšplhaly zpět nahoru a nedávno dosáhly nových maxim.

V době psaní tohoto článku má hodnotu 17 500 USD.

Cenový potenciál

Potenciál bitcoinů je příliš velký na to, aby jej bylo možné snadno pochopit, zejména v obdobích, jako jsou tyto.

Zatímco bitcoin může růst dál adresovatelný trh peněz, budeme tento příběh dále zkoumat pro rozsah tohoto příspěvku.

Hlavní funkce peněz jsou

• Úložiště hodnoty (SoV): k zachování bohatství
• Směnárna (MŽP): vyměnit
• Zúčtovací jednotka (UoA): k označení cen v ní

Žádné peníze nezačínají poskytováním všech tří funkcí – každý nový druh peněz sleduje odlišnou evoluční cestu k získání všech tří.

Všimněte si, že fáze SoV má největší šanci na uskutečnění a pravděpodobně uvidí nejstrmější růst cen, ale stojí za to spekulovat, jak by také vypadalo přijetí jako globální peníze.

Jelikož víme, že předpovídání cen v jakémkoli konkrétním časovém horizontu je něco, s čím se potýkají i ti nejzkušenější investoři, zdržíme se toho. Spíše se zaměříme na teoretická, dlouhodobá ocenění.

Stovky tisíc – sklad hodnotového konkurenta

Pokud s bitcoiny zacházíme jako s hodným konkurentem zlata, má co dohánět.

Současná tržní kapitalizace zlata se odhaduje na zhruba 10 bilionů dolarů a od tohoto psaní bitcoin ano pouze 2,5 procenta toho.

fotka od Aleksi Räisä na Unsplash

Bitcoin je ve všech směrech lepší než zlato kromě zavedené historie. Je logické předpokládat, že jak čas plyne a Lindyho efekt Bitcoin se uchytí, bitcoin bude i nadále pojímat podíl zlata na trhu jako úložiště hodnoty.

Pokud bitcoin bude existovat po dobu 20 let, bude existovat téměř univerzální důvěra, že bude k dispozici navždy, stejně jako lidé věří, že internet je trvalou součástí moderního světa. Shodou okolností bitcoiny Právě uplynuly 12. narozeniny!

Uznáváme, že aby bitcoiny překonaly tržní kapitalizaci zlata jako úložiště hodnoty, budou se muset podílet také bohaté národní státy.

Bez ohledu na to stačí sníst až 10 procent zlatého čepice (1 bilion $), abychom si mohli dnes označit čtyřnásobný růst. Maloobchodní a institucionální investoři mohou tak snadno zvýšit cenu a my později ukážeme, že taková adopce roste slibnou rychlostí.

Bitcoiny navíc mohou pohltit i některé měny, které se používají jako úložiště hodnoty. Pokud předpokládáme, že bitcoin má šanci stát se světovým globálním nástrojem úspor, sníží tržní podíl dolaru, japonského jenu a švýcarského franku, protože jsou nabízený jako bezpečná útočiště.

V souvislosti s rokem 2020 se pravděpodobně zvýší také tržní kapitalizace zlata ve výši 10 bilionů dolarů.

Koneckonců, máme předražený akciový trh s nadhodnocenými riskantními sázkami a trh dluhopisů ve výši 100 bilionů dolarů, jehož úrokové sazby se snižují a mohly by jít na záporně výnosné území.

Potřebujete jen 10 procent peněz na trhu s dluhopisy, které se stěhují do BTC, abyste posunuli jehlu a dostali ji nad zlato.

Millions – Store-Of-Value Contumbent

Aby 1 bitcoin měl hodnotu 1 milion dolarů, musí být jeho tržní kapitalizace přibližně 18,5 bilionu dolarů (vzhledem k tomu, že existují Dnes je v oběhu 18,5 milionu bitcoinů)

Pokud by se bitcoiny stmelily jako nejvyšší uchovávatel hodnoty, zdá se tato tržní kapitalizace docela dosažitelná.

Real estate je podobný bitcoinu dvěma způsoby: má také značný nedostatek a je také považován za dobré místo pro ukládání hodnot.

Podle nejnovějších „Zpráva o bohatství“ od rytíře Franka, nemovitost je největší alokací aktiv průměrného ultra vysokého portfolia individuálního portfolia s čistým jměním, což představuje 27 procent portfolií.

Zdroj: „Zpráva o bohatství “od rytíře Franka

Jak vidíte, existuje mnoho kousků koláče, z nichž mohou bitcoiny sníst kousky. Tady je tržní kapitalizace bitcoinu ve srovnání s jinými aktivy, která jsou považována za dobré zásoby hodnoty:

Zdroj: Graf vytvořený autorem

Stojí za zmínku, že trh s nemovitostmi je potenciálně mnohem větší než 300 bilionů dolarů –nejnovější údaje, které jsme mohli najít, to v roce 2017 odhadovaly na 280 bilionů dolarů.

Vyneseno proti těmto aktivům se nezdá být nepřekonatelné ocenění bitcoinů v řádu bilionů dolarů. Obzvláště u všech masivních peněz na světě, co je pár bilionů mezi přáteli?

Zvyšující se inflace a zvýšený zájem investorů, kteří hledají hodnotné obchody, nabídnou bitcoinům zadní vítr, aby se rychleji dostaly na tyto ohromující tržní limity.

Jako nevrchovaný peněžní statek je také možné, že se v určité fázi budoucí bitcoinu stanou globální peníze (podobně jako zlato během klasického zlatého standardu 19. století).

Nekonečno

Pokud se z bitcoinu ve skutečnosti stanou globální peníze a bude je používat celý svět, má smysl předpokládat, že na hodnotě bude pokračovat jen s postupujícím vývojem světové ekonomiky.. Deflace poháněná technologií, nebo nově získaná efektivita při výrobě materiálů / služeb, by měla vše zlevnit.

Vzhledem k tomu, že nabídka bitcoinů je pevná (absolutní nedostatek), v podstatě uvidíme, že stejná služba / produkt bude postupem času zlevňovat.

Pro zjednodušený scénář porovnejme náklady na zlato a zcela nové auto v letech 2010 a 2020:

• 2010: Zlato za 1226 $ průměrná zavírací cena. Nové auto: 29 217 $ průměrná cena (23,8 oz zlata)
• 2020: Zlato za 1752 $ průměrná zavírací cena. Nové auto: 37 851 USD průměrná cena (21,6 oz zlata)

Za deset let se zlato zvýšilo o 42 procent a cena nového automobilu o 29,5 procenta.

Měřeno ve zlatě, dalo by se říci, že nová auta za poslední desetiletí zlevnila o 9,2 procenta.

Ignorováním dynamiky trhu byste to mohli vysvětlit tvrzením, že výroba automobilů zlevnila tempem rychleji než nabídka zlata.

Dost snění! Pojďme být praktičtí a pojďme se podívat, co se právě děje ve skutečném světě s bitcoiny.

Trh se probouzí

“Hořet jasně.” podle Jordan Wozniak na Unsplash

Rok 2020 byl pro bitcoiny dosud obrovským rokem.

Jako každý jiný trend, i COVID-19 zrychlil přijetí digitálních aktiv. Celá tato pandemie přinesla pro bitcoin příval pozitivních zpráv.

Mnoho událostí ve vesmíru i mimo něj mnohonásobně zesílilo případ bitcoinů, zatímco lze tvrdit, že cena ještě nedostihla.

Zdá se, že je otázkou času, než aktivum skutečně vzlétne.

Pojďme si projít všechny nedávné události, díky nimž jsou bitcoinoví býci stále optimističtější.

Vstup do hlavního proudu

Bitcoin zaznamenal v posledních několika měsících velké množství nových expozic. Svět se neustále otevírá této příležitosti.

Bitcoin v nařízení

V červenci americký úřad měny (OCC) přijal zákon, který povolil bankám nabízet služby úschovy digitálních aktiv.

Jednalo se o obrovský milník v cíli širokého přijetí kryptoměny, který nakonec poskytl určitou regulační jistotu v bitcoinovém bankovnictví.

Nedlouho poté, v září, udělil stát Wyoming známé burze Kraken licenci na vytvoření první banky kryptoměn v USA – Kraken Financial.

Očekává se kolem 1. čtvrtletí 2021, zákazníci Krakenu mohli platit účty nebo přijímat platy v kryptoměně a držet kryptoměny v bance. Budoucí služby by mohly zahrnovat krypto debetní karty a sázení.

Kraken nebude jedinou kryptoměnovou bankou v USA – bude mít konkurenci od společnosti Avanti, která byla o měsíc později udělena stejná bankovní listina.

Podle všeho se zdá, že kryptoměny tu zůstávají a že američtí občané budou moci držet svá digitální aktiva stejným způsobem, jakým drží své dolary.

Investice bitcoinů v institucích

Je zřejmé, že existuje viditelná poptávka po regulovaných bitcoinových finančních nástrojích, jako je fond obchodovaný na burze (ETF).

Některé země si to uvědomily. Bermudy v září povoleny první bitcoinový ETF na světě zahájit na své burze.

Zatímco předpisy USA (podle americké Komise pro cenné papíry [SEC]) brzdí inovace, investoři, kteří o to mají zájem, si stále nacházejí cestu.

Významní investoři s vysokou čistou hodnotou, kteří veřejně investují do bitcoinů

Bitcoin nikdy předtím neviděl tolik potvrzení od renomovaných investorů a firem ve veřejném prostoru. V posledních měsících přichází nápor pozitivních zpráv.

V květnu slavný manažer miliardového hedgeového fondu Paul Tudor Jones sdílel, že jeho fond investoval jednociferné procento do bitcoinu jako zajištění proti inflaci.

“Globálně se to stalo takovou rychlostí, že dokonce i veterán z trhu, jako jsem já, zůstal němý,” Jones napsal. “Jsme svědky Velké měnové inflace – bezprecedentní expanze každé formy peněz na rozdíl od všeho, co kdy rozvinutý svět viděl.”

“Nejlepší strategií maximalizující zisk je vlastnit nejrychlejšího koně.” Pokud jsem nucen předpovědět, moje sázka je, že to bude bitcoin. “

Paul Tudor Jones

On nedávno nabízené aktivum znovu, s odvoláním na obrovský kontingent inteligentních a sofistikovaných lidí v komunitě a porovnáním investice s ranou technologickou společností jako Apple nebo Amazon v dobách.

Tento druh veřejného přijetí od známého a respektovaného jména stačí k otevření očí mnoha dalším správcům hedgeových fondů, kteří mohou v aktivu vidět stejné kvality jako Jones.

Ale to se nezdálo dost. Nejnověji jsme měli v investičním prostoru dvě další uznávaná jména, která veřejně sdílela jejich zájem o bitcoiny.

Miliardář Stanley Druckenmiller oznámil v národní televizi, že drží bitcoin a i když je to nepochybně méně než jeho zlatá pozice, předpovídá, že zlato překoná.

7.4 bilionů dolarů Blackrock – CIO Rick Rieder říká, že bitcoiny mohou nahradit zlato v CNBC – 20. listopadu 2020

Podívejte se na toto video na YouTube

Nedávno CIO společnosti Blackrock (největší světová společnost pro správu investic s více než 7,4 biliony dolarů ve správě v roce 2019) zmínil v národní televizi, že věří, že bitcoin je tu, aby zůstal. Poznamenal, že je pravděpodobné, že do značné míry nahradí zlato.

Legenda Wall Street Bill Miller byl také býčí, říká: „každá velká banka a firma s vysokou čistou hodnotou bude nakonec vystavena bitcoinu nebo souvisejícím aktivům (zlato, komodity)“.

Další slavní miliardáři jsou také dlouhé bitcoiny – některé příklady zahrnují Mike Novogratz, Jack Dorsey a Chamath Palihapitiya.

Vyprávění se prudce obrací. Mnoho investičních společností / bank také vydává veřejná prohlášení nebo jinak investuje do aktiva – viz Citi předpovídá cenu 300 000 USD do prosince 2021, Guggenheim si vyhrazuje právo investovat 10 procent do bitcoinové důvěry, BTIG stanoví cenový cíl 500 000 $ a AllianceBernstein připouštějící bitcoin má místo v portfoliích.

Slibnou věcí je, že jak více takových institucí a respektovaných lidí promlouvá, je pravděpodobné, že další instituce přijmou opatření, protože je méně pravděpodobné, že budou interní šampioni v nich propuštěni a riziko kariéry (investice do neobnoveného aktiva) správci fondů se snižují.

Stupně šedi

Grayscale je společnost, která nabídky veřejné a soukromé investiční fondy pokrývající digitální aktiva. Investoři, kteří hledají expozici bitcoinů, ale nechtějí mít vlastní úschovu, se obracejí na správu svých aktiv ve stupních šedi.

Jsou v jedinečné pozici, protože v současné době mají největší životaschopný bitcoinový produkt, který zapadá do staršího finančního systému – v rozumné míře společnosti jako Věrnost se snaží dohnat.

Ve stupních šedi vydává čtvrtletní zprávy o aktivech, která spravuje, a uvedené zprávy ukazují masivní růst objemu bitcoinových investic, které jeho fond přijímá.

Zdroj: Graf vytvořený autorem

• Q1 2019: 41 milionů $ investováno do jejich Trust Bitcoin Trust ve stupních šedi ($ GBTC)
• 2. čtvrtletí 2019: 64 milionů $
• 3. čtvrtletí 2019: 171 milionů USD (mezikvartální růst 300 procent)
• 4. čtvrtletí 2019: 194 milionů dolarů

V roce 2019 údajně získala 608 milionů USD (v BTC a dalších investicích do aktiv), čímž překonala kumulativní investice od roku 2013 do roku 2019 dohromady.

Rok 2020 bude skutečně jeho dosud nejlepším rokem.

• 1. čtvrtletí 2020: 389 milionů USD (224 procent mezičtvrtletně; 1177 procent meziročně)
• 2. čtvrtletí 2020: 751 milionů $ (180% mezikvartální růst)
• 3. čtvrtletí 2020: 718 milionů $ (toto je čtvrté rekordní čtvrtletí v řadě)

Meziroční investice do stupňů šedi přesáhla 2,4 miliardy USD (počítáme další aktiva, jako je ether) – více než dvojnásobek jejího kumulativního přílivu 1,2 miliardy USD v letech 2013 až 2019.

Ve stupních šedi důsledně uvádějí, že zájem o její fondy pochází primárně (plus 84 procent) od institucí, z nichž většinu tvoří zajišťovací fondy.

Odhady říkají že Grayscale nakupuje bitcoiny rychlostí 150 procent z částky, která se denně těží. Jinými slovy, stupně šedi pravděpodobně pohltí veškerou novou nabídku v bitcoinech a pak některé.

V době psaní tohoto článku drží aktiva ve správě přes 9,1 miliardy USD.

Nejzajímavější, JPMorgan uvedl, že investoři Zdá se, že upřednostňují bitcoiny před zlatem, přičemž zlaté ETF zaznamenaly v říjnu mírný odliv, zatímco bitcoinové fondy mají rostoucí příliv.

Investice bitcoinů do podnikové rozvahy

MicroStrategy byla první veřejnou společností, která investovala do bitcoinů jako způsob diverzifikace své podnikové rozvahy. To investovala neuvěřitelných 250 milionů dolarů do bitcoinu, nákup 21 454 BTC v srpnu 2020.

Jedná se o významnou investici – MicroStrategy, zavedená veřejná společnost, investovala téměř 25 procent svých celkových aktiv do BTC jako způsob ochrany před znehodnocením měny. Nejen to, investovala navíc asi 175 milionů dolarů poté v září.

„Mezi tyto makrofaktory patří mimo jiné hospodářská krize a krize veřejného zdraví vyvolaná COVID-19, bezprecedentní vládní finanční stimulační opatření včetně kvantitativního uvolňování přijatého po celém světě a globální politická a ekonomická nejistota,“ Generální ředitel a zakladatel Michael Saylor řekl. “Věříme, že společně tyto a další faktory mohou mít významný odpisový účinek na dlouhodobou skutečnou hodnotu nekrytých měn a mnoha dalších konvenčních typů aktiv, včetně mnoha aktiv tradičně držených jako součást operací treasury společnosti.”

“Opravdu jsme cítili, že jsme na 500m $ roztavené kostce ledu.” Jakmile se skutečný výnos naší pokladnice dostal na více než záporných 10%, uvědomili jsme si, že všechno, co děláme na P&L je irelevantní. “

Michael Saylor

Saylor je od té doby velmi hlasitý ohledně bitcoinů a problémů, které řeší. Kdo mu může za zlé – v době psaní tohoto článku získala společnost MicroStrategy ze své investice 44 procent (187 milionů dolarů).

Je to legrační málo společností může odpovídat počáteční investici MicroStrategy ve výši 21 500 BTC. Ve skutečnosti si to může dovolit pouze 0,10 procenta všech veřejných společností (862) na světě, než doslova dojde zásoba bitcoinů. Pokud by 862 společností koupilo 21 500 BTC, měli by společně asi 18,5 milionu BTC, což je aktuální dodávka v oběhu.

Ještě důležitější je, že MicroStrategy učinila první krok a, jako Roger Bannister a čtyřminutová míle, ukázal světu, že je rozumné diverzifikovat vaši podnikovou rozvahu od fiat peněz.

Mnoho společností budují jejich rozvahy před COVID-19 v očekávání recese. Jakmile tyto společnosti, které mají na svých rozvahách další hotovost, uvidí výhody, pravděpodobně začnou postupovat.

Ve skutečnosti nedlouho poté, co jsme viděli Square, jehož generální ředitel Jack Dorsey pevně věří v bitcoiny, investujte do bitcoinů také 50 milionů dolarů nebo 1 procento (pravda, malá část) z jejích celkových aktiv. Square také zveřejnil bílou knihu, která důkladně vysvětlila, jak bezpečně nakupovala a převzala do správy velké množství bitcoinů, které může replikovat jakákoli jiná veřejná společnost.

Je jen otázkou času, kdy uvidíme více společností přicházet s oznámeními o tom, kolik nakoupili. Zde jsou rozvahy tří kryptoměnových společností k jejich zprávám o příjmech za Q3:

• Čtverec: 2 miliardy $ (pouze 50 milionů $ investováno do BTC)
• Twitter: 7,7 miliard dolarů
• PayPal: 16,2 miliardy dolarů

Ať se stane cokoli, je fakt, že společnosti jsou stále hromadění více a více BTC v jejich rozvahách. Vidět https://bitcointreasuries.org nebo https://www.kevinrooke.com/bitcoin pro aktuální snímek toho, kolik je veřejně drženo společnostmi.

Bitcoin v aplikacích

Investice do reklamy na bitcoiny společnosti Square v hotovosti. Zdroj: http://cash.app.

Přijetí bitcoinů se také rozběhlo prostřednictvím mnoha intuitivních a snadno použitelných aplikací, které umožňují nákupy bitcoinů. Některé příklady jsou Coinbase, Robin Hood, Revolut a náměstí Hotovostní aplikace.

Náměstí je jedinou veřejnou společností z výše uvedeného, ​​pro kterou se můžeme podívat na čísla. Cash App prodává bitcoiny již téměř dva a půl roku (od 2. čtvrtletí 2018). Jeho tržby v bitcoinech v poslední době rychle rostou.

Zdroj: Graf vytvořený autorem

Nedávný procentní růst je mimořádný, zvláště když vezmeme v úvahu objem prodeje.

• 1. čtvrtletí 2020: 306 000 $ (meziroční nárůst o 470 procent)
• 2. čtvrtletí 2020: 875 000 $ (meziročně až 700 procent)
• 3. čtvrtletí 2020: 1,6 milionu USD (meziroční nárůst o 1100 procent)

Venmo, vlastněné PayPal, je největším konkurentem Cash App.

Zjevně si to všimlo, vzhledem k tomu, že v říjnu PayPal oznámil a nedávno vydala funkci umožňující uživatelům nakupovat a držet bitcoiny v jejich digitální peněžence PayPal. Již nyní se spekuluje o tom, že přinesl dobrý objem do průmyslu.

Počínaje USA plánuje PayPal tuto funkci rozšířit v první polovině roku 2021 na mezinárodní trhy a také ji přenést na Venmo.

PayPal spouští novou službu umožňující uživatelům nakupovat, držet a prodávat kryptoměnu

Podívejte se na toto video na YouTube

Dále poskytne vzdělávací obsah pro svou uživatelskou základnu.

Je skvělou zprávou vidět, že PayPal nakonec vystaví svoji 340 milionů uživatelskou základnu bitcoinům – další rozhodnutí, které nakonec přivede kryptomenu k tradičnímu přijetí.

Posílení základů

Zatímco bitcoiny se během pandemie rychle dostávají na scénu, také se posilují.

Rozdělení bitcoinů na polovinu

Od počátku v lednu 2009 bylo každých 10 minut vyprodukováno přibližně 50 nových bitcoinů od horníků, kteří ověřovali nový blok transakcí v síti, nazývaný bloková odměna.

Deflační povaha bitcoinů vychází ze skutečnosti, že je naprogramován na snížení této blokové dotace – událost zvaná poloviční.

Bitcoin prošel doposud třemi polovinami, z nichž poslední došlo v květnu 2020, čímž se bloková odměna na polovinu snížila z 12,5 BTC na 6,25 BTC.

To způsobí šok dodávek, který historicky vedl býčí trh a mánii nad aktivem v následujících 18 měsících (v době psaní jsme v pátém měsíci). Mechanici jsou jasně popsáno zde.

Tento proces výrazně zvyšuje poměr bitcoinu k toku akcií (S2F).

Poměr zásoby k toku– Zásoba určité komodity ve srovnání s rychlostí produkce. např. odhady říkají, že zlato má 200 000 tun nad zemí a 3 000 tun nových ročních dodávek, čímž se jeho poměr zásob k toku pohybuje kolem 66

Dnes je to pro bitcoiny horní padesátá léta a předpokládá se, že jdou přes 100 a překonají poměr zlata S2F po čtvrtém půlení bitcoinu v roce 2024.

Lidé modelující bitcoiny po tomto poměru zásob k toku předpovídají ceny v rozmezí mezi 55 000 $ na 288 000 $ za minci (tržní kapitalizace 1 bilion $ až 5,5 bilion $), model, který se od té doby drží.

Cenová akce

Nic jiného nezaručuje probuzení trhu jako nějaká solidní cenová akce ve stylu kryptoměny. Od zahájení tohoto kusu se cena bitcoinů zvýšila o 70 procent nahoru.

Zdroj: https://www.coindesk.com/price/bitcoin

Bitcoin každý den nastavuje rekordy na nejdelší počet po sobě jdoucích dní strávených nad 10 000 $. Nedávno také překonal dosavadní nejvyšší rekord v obou tržních kapitalizacích (předchozí hodnota činila 334 miliard USD) a v nominální ceně mince (předchozí rekord 19 783 USD).

Jak budeme diskutovat dále, cenová akce má silnou pozitivní korelaci se zabezpečením sítě. Čím více cena stoupá, tím větší je zájem horníků a tím je síť bezpečnější. To zase může přilákat více investorů.

Navzdory obrovskému zisku je tržní kapitalizace bitcoinu ve srovnání s jeho potenciálem stále malá. Dlouhodobě očekáváme další velké zisky.

Silnější zabezpečení

Zabezpečení bitcoinů je spojeno s jeho hash rate – měrná jednotka výpočetního výkonu sítě bitcoinů.

Bitcoin má silný síťový efekt, který pomáhá zabezpečit síť:

1. Cena bitcoinů stoupá
2. Těžba se stává ziskovější díky zvýšené ceně bitcoinů získaných z těžařské odměny za výrobu dalšího bloku
3. Více horníků se připojuje k síti, aby soutěžili o tuto zvýšenou odměnu a v tomto procesu přispívají svou elektrickou energií – hash rate se zvyšuje
4. Zabezpečení sítě sleduje růst hash rate, protože zvýšené množství elektřiny vynaložené na vytváření bloků znamená, že útočník potřebuje více elektřiny, aby přepsal předchozí bloky
5. S vyšším zabezpečením sítě přichází větší důvěra ve schopnost sítě uchovat mince držitelů, což vede k většímu přijetí
6. Cyklus se opakuje, protože tito noví uživatelé, stejně jako zvýšená důvěra v síť, vedou ke zvýšení celkového využití a následné ceny aktiva

Hash rate bitcoinů je více než sedmkrát větší, než tomu bylo během vrcholu historického cenového stoupání na historické maximum na konci roku 2017. Vidíme, že zdroje jsou vynaloženy na výzkum, vývoj a nasazení těžebního hardwaru rekordním tempem.

Negativní síťové efekty

Ekosystém bitcoinů byl dlouho sužován bezpečnostními zranitelnostmi v externích službách, volatilitou cen a strmou křivkou učení.

To vše vyústilo v masivní negativní mediální pokrytí – Bitcoin byl od tohoto psaní oznámen „mrtvý“ nejméně 383krát.

Je spravedlivé předpokládat, že cena byla ovlivněna těmito faktory, ale je jen otázkou času, než budou tyto problémy vyjasněny.

Závěr – bitcoinová investice

Díky posílení základů bitcoinu ve spojení s nedávnými světovými trendy je investice do aktiva velmi atraktivní investiční příležitostí, která je možná jednou za život.

Jedná se o původní nejdelší kryptoměnu s nejvyšší úrovní hash power, síťových efektů, likvidity, tržní kapitalizace a nejsilnější komunity.

Bitcoin je první skutečně globální bublina, jejíž velikost a rozsah je omezen pouze touhou občanů světa chránit své úspory před rozmary vládního ekonomického špatného hospodaření.

Koneckonců, bitcoin povstal jako fénix z popelu globální finanční krize v roce 2008, krize, která byla z velké části způsobena špatně řízenou bankovní politikou.

V době, kdy celý systém vypadá zkažený, Bitcoin poskytuje průměrnému člověku solidní způsob „odhlášení“, zajištění proti všem systémovým rizikům a zachování jeho hodnoty nejčistším způsobem.

Poslední měsíce výrazně zvýšily šance bitcoinů na úspěch, a to se všemi následujícími:

• Smrtící virus, jehož druhá vlna se právě odvíjí
• Politická nestabilita a občanské nepokoje
• Rekordní výše nezaměstnanosti a ukončení podnikání
• Konvenční aktiva, která jsou v neatraktivní fázi, zdánlivě nepočítají s extra rizikem – předpokládaný pomalý růst, společnosti a jednotlivci přetížení dluhem, akcie oceněné vysokými výdělky
• Bezprecedentní měnová politika a historická expanze nabídky peněz – vysoká šance na inflaci
• Za rohem se rýsují záporné úrokové sazby
• Miliardáři, instituce a podnikové pokladny se hromadí na BTC
• Přijetí hlavního proudu BTC (Cash App, PayPal)
• BTC fundamentals the strongest they ever been been (hash rate, supply, community)

Rok 2020 masivně zesílil případ bitcoinů.

Zatímco cena bitcoinu v posledních týdnech při psaní tohoto článku prudce poskočila, je stále brzy.

Stále existuje malá příležitost, ve které mohou normální investoři těžit z nadcházející laviny peněz do vesmíru.

Otázka padá na toto: Myslíte si, že hodnota tohoto aktiva je přesně oceněna na trhu 325 miliard USD se všemi zde uvedenými skutečnostmi, mějte na paměti, že to bylo na tržním stropu 200 miliard USD, než k čemukoli z toho došlo?

Osobně jsem iracionálně dlouhý. Směrem, kterým se svět ubírá, se zdá, jako by tam bylo mnohem více prostoru k růstu.

Je jen otázkou času, dokud více světa neotevře oči pro příležitost a více kapitálu vstoupí na trh bitcoinů, jen otázkou času, než se regulace uvolní a v rozvinuté ekonomice bude spuštěn bitcoinový ETF.

Čeká nás obrovská spirála vzhůru poháněná humbukem a strachem, že nám unikne nedostatek BTC.

Decentralizovaná povaha bitcoinů zdola nahoru je opravdu krásná.

To, co se děje, lze popsat jako retailovou revoluci, která je poháněna od základu – takovou, kde může běžný retailový investor čelit institucím, dostat se před penzijní plány, rodinné kanceláře, bankéře a podnikové pokladníky.

Vlastnit bitcoin je jednou z mála asymetrických sázek, kterých se mohou účastnit lidé z celého světa. Podobně jako u kupní opce je nevýhoda investora omezena na jedno x, zatímco jejich potenciální vzestup je stále 100 x nebo více.

Děkuji za přečtení! Doufám, že tento článek představil jasný obraz nedávných makroekonomických událostí a učinil přesvědčivý argument pro to, co považuji za příležitost k investování jednou za život.

Pokud sdílíte podobné myšlenky, zvažte sdílení s lidmi z vaší sítě, abyste usnadnili objevování a diskusi.

Mnohokrát děkuji Radigan Carter, Mat Balez a Koen Swinkels za čas, který jste si prohlédli a poskytli cennou zpětnou vazbu!

Bitcoin je složitější, než se zdá, a králičí nora jde mnohem hlouběji.

Kdokoli, kdo se do něj pustí, pravděpodobně přijde s mnohem lepším porozuměním měnové politice, původu peněz, teorii her, distribuovaných výpočtech a dalších.

Určitě to stojí za námahu.

Tento článek byl zahájen 13. října, kdy cena bitcoinu činila přibližně 11 500 USD.