Argentina’s Failed Peg

V 90. letech bylo argentinské peso vázáno na americký dolar. To znamenalo, že argentinská vláda zaručila, že kdokoli může vyměnit jedno argentinské peso za jeden americký dolar. Pokud jste měli na svém bankovním účtu 1 000 argentinských pesos, můžete vstoupit do banky a požádat o 1 000 USD a pokladník jej předá.

Do roku 2001 se věšák stal neudržitelným a vláda Argentiny jej opustila. Výsledkem bylo, že směnný kurz upadl do volného pádu.

Představte si, že byste se podívali na svůj bankovní účet a hodnota vašich aktiv se v průběhu roku snížila o 75 procent, aniž byste utratili desetník. To se skutečně stalo občanům Argentiny v roce 2001.

Za méně než rok se směnný kurz změnil z 1: 1 na 4: 1. Pokud byste v roce 2001 měli na svém bankovním účtu peso v hodnotě 10 000 dolarů, o rok později byste měli pouze 2 500 $.

Pokusy o výběr amerických dolarů, když se směnný kurz propadl, byly většině občanů zmařeny, protože útok na banku znamenal, že nezbyly žádné americké dolary.

Strávil jsem rok životem s důchodkyní v Córdobě v roce 2000, která mi vyprávěla pocit, když jsem sledovala, jak se její důchodové úspory snížily o 75 procent, když spala na ulici před bankou v naději, že ji bude moci vybrat.

Přestože se jen málo z nás, kteří jsme vyrostli v rozvinutém světě, může líčit, není tento příběh v roce 2001 jedinečný pro Argentinu.

Debut papírových peněz

Jak Jack Weatherford uvádí ve své knize, Dějiny peněz, příběh fiat začal v 17. století, což znamenalo debut papírových peněz na scéně moderního světa. Pokud byly tyto papírové peníze podporovány nějakou formou komoditních peněz, jako bylo zlato nebo stříbro, vše vypadalo dobře. Přenášení a držení papíru se zdálo stejně spolehlivé a mnohem pohodlnější než držení skutečných drahých kovů, které je podporovaly.

Vláda nebo banka odpovědná za tisk peněz však vždy vydávala více papíru, než kolik měla k dispozici. Zda to byla „správná“ věc, či nikoli, je otázkou debaty, ale jakmile začal proces devalvace, nevyhnutelně se točilo, s tím, že stále více a více zákonů bylo vydáváno za stále menší hodnotu.

An analýza fiat měn ve 20. století zjistilo, že došlo k 56 epizodám hyperinflace. Další studie zjistili, že průměrná délka života fiatové měny je 27 let: 20 procent selhalo hyperinflací (37 měn zažilo hyperinflaci ve 20. století), 21 procent bylo zničeno válkou, 12 procent bylo zničeno nezávislostí, 24 procent bylo peněžně reformováno, a pouze 23 procent je stále v oběhu.

Z těch, které zůstávají v oběhu, všechny ztratily obrovské množství své původní hodnoty měřené v komoditních penězích, jako je zlato nebo stříbro. Britská libra šterlinků, která byla založena v roce 1694, je nejstarší existující fiat měnou. Ve zralém stáří 325 let je třeba ji považovat za velmi úspěšnou fiat měnu. Britská libra byla původně definována jako 12 uncí stříbra, takže její hodnota je dnes asi polovina 1 procenta její původní hodnoty.

Americký dolar byl odstraněn ze zlatého standardu v roce 1971, kdy činil 1/35 unce zlata. Do roku 2011 již ztratila 97 procent své hodnoty.

Ve své knize, Ascent of Money, historik Niall Ferguson uvádí, že jedním z hlavních způsobů, jak se to zdá být, je to, že vládci byli nuceni tisknout peníze na financování válek. Jakmile to jeden vládce začal dělat, stalo se z toho dilema klasického vězně a ostatní jej museli následovat. Bylo by lepší pro všechny, kdyby nikdo nevystřelil lisy, ale jakmile je jeden vládce nebo vláda zahřál, pak všichni ostatní museli držet krok nebo riskovali, že budou dobyni.

Jedním z důvodů, proč Německo prohrálo první světovou válku a utrpělo horší inflaci své měny než spojenci, bylo to, že německý a rakouský trh s obligacemi byl mnohem méně rozvinutý než francouzský, anglický a americký trh, který měl přístup k mnohem většímu kapitálu. Německo nebylo schopno získat peníze vydáváním dluhopisů a bylo nuceno tisknout peníze rychleji než jiné mocnosti, aby mohly financovat své válečné úsilí.

Za zmínku stojí také to, že v demokratické společnosti nejsou politici často ochotni zvyšovat daně nebo vyrovnávat rozpočet kvůli očekávanému hněvu voličů. Pro ně je výhodnější inflace a devalvace měny, protože představují skrytou daň.

Důsledky špatných rozhodnutí o měnové politice se mohou projevit až po desetiletích, podmínky politiků však trvají jen několik let – nakopnutí plechovky k financování jejich voličů a oblíbených projektů dárců je časem prověřený způsob, jak se dostat do voleb.

Když se rozhodnete pro své osobní výdaje, nevyhnutelně narazíte na obtížná rozhodnutí – mohli byste si vzít větší hypotéku a koupit si větší dům, ale to by znamenalo pracovat dalších pět let, než byste mohli odejít do důchodu, stojí to za to? Schopnost tisknout peníze znamenala, že politici mohli dnes koupit větší dům pro sebe nebo své voliče a donutit někoho jiného, ​​aby pracoval dalších pět let v budoucnu, aby za to zaplatil.

Bitcoinový případ proti Fiatu

Nakonec se všechny důvody devalvace snižují neodpovídající pobídky mezi politiky nebo jinými osobami, které mají pod kontrolou měnovou politiku, a jednotlivci, kteří drží měnu. Kdykoli systém umožní někomu změnit historii stiskem klávesy, nezbývá vám nic jiného, ​​než věřit, že každý, kdo dokáže tuto klávesovou zkratku, bude dokonale upřímný a dokonale kompetentní. Bohužel, lidstvo, natož politici, nemají nejlepší výsledky na žádné z těchto front.

Když v lednu 2009 začala fungovat bitcoinová síť, Satoshi vložil titulek příběhu běžícího toho dne The London Times:

“The Times 03 / Jan / 2009 kancléř na pokraji druhé záchrany pro banky”

Ačkoli nemůžeme s jistotou vědět, co v té době probíhalo Satoshiho myslí, nejpravděpodobnějším vysvětlením je, že Satoshi komentoval rozhodnutí přijímaná v reakci na globální finanční krizi v roce 2008 malou skupinou odpovědnou za globální měnová politika. Ačkoli byla tato rozhodnutí ovlivněna mnoha lidmi po celém světě, jen málokdo měl k této záležitosti co říct.

Místo působivých rozhodnutí o peněžním systému, jako je výplata nebo kvantitativní uvolňování, v závislosti na dokonalé poctivosti a kompetentnosti jednotlivce nebo malé skupiny, si Satoshi představoval bitcoin jako robustnější peněžní systém, s více distribuovanou mocenskou strukturou, která by znemožňovala jednostrannému jednání jediného jednotlivce nebo malé skupiny jednotlivců.

Místo působivých rozhodnutí o měnovém systému, jako je výpomoc závislá na jediném jednotlivci nebo malé kabale, jako je kancléř státní pokladny a předseda Federálního rezervního systému, si Satoshi a zastánci bitcoinů, kteří ho následovali, představují bitcoiny jako více distribuované mocenská struktura, mimo kontrolu jediného jednotlivce.

Z pohledu peněz mají bitcoiny mnoho zlatých vlastností. Víme přesně, kolik bitcoinů bude vytvořeno – 21 milionů – a rychlost, s jakou budou vytvořeny. Stejně jako těžba zlata je omezena geologickými vlastnostmi zlata, není možnost měnit tyto proměnné v bitcoinech mimo kontrolu jakékoli osoby nebo malé skupiny jednotlivců. To dává bitcoinům předvídatelný poměr zásob k toku. Žádný jednotlivec se nemůže rozhodnout zítra vytvořit dvakrát tolik bitcoinů, i když je to politicky výhodné.

Bitcoin však také jako několik vlastností chybí zlatu. Pro jednoho je snadno dělitelný a přenosný. Někdo v Singapuru může poslat 1/100 bitcoinu někomu v Kanadě za méně než hodinu.

Je také extrémně obtížné cenzurovat bitcoinové transakce. Pokud mám připojení k internetu a souhlasím se zaplacením poplatku za síť, nic mi nezabrání v zasílání bitcoinů komukoli, koho chci.

To samozřejmě neznamená, že bitcoin dnes není primárně vysoce volatilním nástrojem spekulací – je – ale ukazuje na to, proč je mnoho z těchto spekulantů na trhu. Pokud centrální banky v kterékoli zemi nedokáží ladně rozvinout své rozvahy a nastane inflace, střadatelé půjdou hledat bezpečné místo pro uložení svého bohatství.

V tomto scénáři může zářit bitcoin, snadno dělitelné a přenosné „digitální zlato“.